【中國傳動網 行業動態】 頂著交付緩慢、巨額虧損、募資額度不斷縮小等壓力，北京時間9月12日晚，蔚來正式紐交所成功敲鐘上市，以火箭般速度順利成為國內新造車第一股，也是國內首家赴美上市的新能源車企。

上市儀式上，12名敲鐘嘉賓均為蔚來用戶，蔚來創始人李斌沒有直接參與敲鐘，似乎繼續強調著自己的用戶至上哲學。

本次蔚來敲鐘上市的最終發行價，為發行區間的下限6．25美元美股，募資金額相比之前的目標，也大幅縮水。有分析人士指出，蔚來目前資金壓力較大，選擇在市場大環境并不理想的情況上市，實則因為沒有其他選項。不過，開市交易后，蔚來卻出現了破發，股價一度跌破了5．6美元。

蔚來大步踏入國際資本市場后，正處于全球車企開始高度關注電動汽車的階段，蔚來在市場上的壓力，隨著上市，會清晰呈現出來。

巨虧下募資額度屢下降，以最低發行價上市

成立短短四年，剛邁入量產階段，交付了千余輛車輛，蔚來就匆匆成為了國內新造車上市第一股。

此前，蔚來已于8月28日又向美國證券交易委員會（SEC）更新了招股書，綜合公布信息來看，蔚來計劃首次公開發行1．6億股美國存托股份（ADSs），每股美國存托股票的價格介于6．25美元～8．25美元之間，總募集資金預計最高達15．2億美元，相比半個月前的目標募資金額，縮水近3億美元。但正如此前外媒報道的那樣，蔚來今天的正式發行價也定在下限的6．25美元。

不過，若蔚來成功籌集到這筆款項，它也將成為今年以來美國公開市場第四大IPO，僅次于安盛公平控股公司（EQH），募集金額31．6億美元，巴西支付公司（PAGS），募集金額26億美元，以及愛奇藝，融資金額達22．5億美元。

資料顯示，目前蔚來已在美國圣何塞、德國慕尼黑、英國倫敦等地設立了研發、設計、生產和商務機構，算上正式在紐交所上市，可以看出，蔚來的全球布局已經現雛形。而記者查詢天眼查也了解到，蔚來自成立以來共獲得過5輪融資。

從上述融資經歷不難看出，蔚來進入2018年以來，便再未獲得過大額融資，而關于蔚來赴美上市的消息也從年初便甚囂塵上。對于資金問題，李斌曾表示：“目前蔚來的財務狀況是非常健康的，股東支持也都非常到位，我們也沒有一個立刻需要短期、馬上去做一級市場融資的想法。”但不可否認的是，蔚來乃至更多新造車勢力對于資金的消耗越來越快，李斌也曾表示造車光是門檻就要200億元。

上市之前的招股書已經顯示，2016年、2017年以及2018年上半年，蔚來汽車凈虧損分別為25．73億元、50．21億元和33．25億元。兩年半時間，蔚來汽車巨虧109．2億元。收入方面，蔚來汽車2018年上半年，汽車銷售收入僅為4439．9萬元人民幣，總收入4599．1萬元。

處于巨虧之中的蔚來，還受到中美貿易摩擦、市場對新能源車態度趨理性等因素影響，業內不少聲音都認為，蔚來此時上市，不一定是最佳時機，即便全球新能源車巨頭特斯拉，近期股價同樣低迷，和去年同期相比，市值已經縮水百億美元以上。就連汽車廠商中的“老司機”沃爾沃，都因為上述種種因素，選擇延遲IPO，沃爾沃汽車集團首席執行官兼總裁漢肯·塞繆爾森更直言，目前的上市條件對于投資者來說并非最佳。

對于蔚來的“硬上”，獨立財經評論員皮海洲向南都記者分析，對于當下謀求上市的企業，尤其是制造業來說，市場的困難是顯而易見的，“此刻的蔚來，哪怕在美國機會不夠好，估值沒有達到自己的預期，但基于對資金鏈、對融資的需求非常迫切，能上市就算是勝利了。”他還指出，目前中國汽車市場不算景氣，對于還沒“跑出來”的新車企，日后的麻煩會更大，蔚來作出盡快上市的決定也實屬正常。

目前，蔚來已經開展了大規模的“NIOHouse”建設，在北上深杭等城市的地標性場所開設門店。據蔚來方面透露，每一家店的開店成本就高達300萬左右，還要付出并不低的人員和運營成本。日前，蔚來深圳NIOHouse開店現場，李斌坦陳蔚來的虧損已經超過51億元。毫無疑問，蔚來的“燒錢”仍將繼續。

分析師：蔚來后續市場壓力將“清晰呈現”

北京時間今天晚上9點半，蔚來正式在紐交所敲鐘上市。不過，正如很多在美上市中企股近期表現不佳，蔚來剛上市不久就迎來破發，股價一度跌破5．6美元。

敲鐘儀式上，蔚來共計邀請了12位敲鐘嘉賓，他們均為蔚來用戶。至于李斌本人，則沒有親自敲鐘，但他在上市儀式上表示，很高興8年后再次站在這里（8年前易車曾在此上市），他強調蔚來要為用戶帶來極致的體驗。李斌以及蔚來都曾多次強調，蔚來是一家“用戶企業”，而李斌甚至在之前的公開信表示，會捐出1／3個人股份來成立用戶信托基金。

對于蔚來上市后的表現，研究機構的態度則比較謹慎。老虎證券投研團隊分析師告訴南都記者，蔚來在一級市場的估值是偏高的，“上市后后信息更加透明，車輛銷量和銷售盈虧情況披露出來后，之前偏高的估值難以支撐。”

對于蔚來的估值，早在8月30日，外媒就曾曝出日本軟銀集團已經決定不在蔚來汽車的首次公開募股（IPO）中進行投資。此前的4月，有報道稱，軟銀當時正在與蔚來汽車進行商談，擬在后者美國IPO時，購入約2億美元的股份，但其放棄對蔚來的投資，也讓市場上出現了更多質疑聲音。

有業內人士指出，很多國內企業都已經意識到，一級市場正在縮緊，趕上市可能是有效“補血”的有效方式，因此近期可以看到優信二手車、拼多多等企業紛紛赴美上市。然而目前美國二級市場對于國內企業似乎“并不友善”，優信股價更是大幅下挫，跌破了發行價，但蔚來今日能夠成功敲鐘，也為中國新造車勢力上市開了先河，拿到了資本市場的正式“入場券”。

“上市后，蔚來汽車可以在國際資本市場上籌措資金，但除此以外，上市帶給蔚來的更多的是挑戰。”老虎證券投研團隊分析師補充道，“蔚來并沒有獨特的技術優勢，在全球車企開始高度關注電動汽車之后，蔚來汽車在市場上的壓力會清晰呈現出來，比如本來承諾今年出貨1萬輛車，結果截至8月28日，實際才交付了1381輛蔚來ES8。”蔚來緩慢的交付進度，第一次清晰地對外界展示。

敲鐘之后，蔚來量產交付能多幾成把握

正如前述分析師提到，隨著全球大型車企大規模進軍電動車，留給中國新造車勢力的窗口期并不一定很長。前段市場，東風日產軒逸純電動版入市，宣告合資主流車型正式加入純電動“套餐”，奔馳在瑞典發布的EQC純電動車，更是引來全球的刷屏。

當然，敲鐘上市，不代表瞬間就可以解決生產交付這一新造車面臨的最大難題，IPO只是為了緩解資金壓力，產能爬坡、代工與自建廠、資金不足，都是蔚來目前所面臨的。

截至8月28日，蔚來目前共交付了1381輛ES8。另外，蔚來汽車還有15761輛預定待交付，其中有6264位用戶已經交納4．5萬元不可退還預定金，另外9497位用戶已交納了5000元初始預定金。如果再不加快交付，關于量產與交付頻頻“跳票”的質疑，始終不回消散。

對此，皮海洲告訴南都記者，目前新能源車的政策指向性依舊明顯，基本靠補貼進入市場，“2020年補貼退出后，純電動車取代一部分燃油車的實際效果，仍不得而知，放到全球來說，中國新造車企業要短期內實現自己的目標，非常困難，長遠來看，要看政策走向以及這些車企能帶來什么樣的產品。”

此前，蔚來創始人李斌與小鵬汽車董事長何小鵬有“年底交付一萬臺”的賭約，按照8月底最新交付進度，蔚來還需要在剩下的3個月里交付大約7800輛車，這幾乎已經迫近傳統大廠的新能源車交付能力。

相比起信托基金的“甜頭”，用戶顯然更看重產品的交付與使用，如果產能后勁不如預期，交付計劃必然延后，這將再次對蔚來的用戶、乃至對純電動車的“潛客”都會帶來打擊。