特高壓和工控將是明年細分行業主線，改革和并購將是重要方向;儲能將是明年新方向，風光核依然向好，鋰電產業迎來新發展。2013年和2014年，電力設備新能源行業迎來底部反轉的機會，2015年，電氣設備而言，工控迎來新周期，特高壓持續向好，電改將是新趨勢，國企改革和戰略并購也是重要的考慮方向;新能源而言，儲能將是2015年的新方向，也將是政策扶持的新興領域，其次是新能源汽車產業鏈將有新的趨勢性機會，光伏、風電在配額制的推動下迎來持續發展，核電也將重啟而迎來新周期。2015年電網投資值得期待，特高壓依然將是建設的重點，一帶一路戰略下電氣設備龍頭公司受益。

2014年國網計劃投資3800多億，同比大幅增長，但實際投資大幅低于預期，一二次設備招標較為平淡，傳統電網設備企業面臨較大的增長壓力，但2014年特高壓建設取得較大進展，年初能源局提出的十二條電力輸送大通道，其中有4交4直，今年下半年已有2條交流招標1條直流招標，2015年預計另外2交3直也將逐步開工，2017年前建成，因此2014年是特高壓開工的元年，2015年將是特高壓開工和建設的大年，特高壓設備企業將持續受益，將有持續增長，代表性企業包括平高電氣、中國西電、特變電工等。電氣設備龍頭公司已經在積極開拓國際市場，在國家重點實施一帶一路戰略，出口業務迎來更大發展。工控2015年需求向好，國產化替代加速，工業4.0帶來新機遇。

2014年工控需求因為宏觀經濟增長降速而出現逐季下降的趨勢，展望2015年，隨著自動化要求提高、經濟壓力下大客戶國產化替代戰略，國產工控龍頭企業將迎來發展的新機遇，也將呈現逐季好轉的新趨勢。中長期來看，德國的工業4.0推進，中國制造業的信息化和自動化升級迫在眉睫，尤其是自動化水平亟待提升，機器人國產化替代的浪潮或將從2015年開始展開，我們了解工控自動化企業、自動化制造水平高的企業正在積極擁抱機會，我們看好代表性的優秀龍頭企業匯川技術、宏發股份、正泰電器在這一領域的持續表現。電力改革、國企改革和戰略并購也將是2015年電力設備的投資主線。

電改方案預計今年內出臺，今年市場普遍擔心電改對行業的沖擊，2015年將逐步看到電改給行業帶來的新機會，包括配電、售電側放開帶來的牌照和投資機會，代表性的企業是正泰電器，用電服務新市場，積極為電改做準備的企業比如智光電氣值得關注。

電力設備企業也有不少國有企業，在新一輪國資改革中，電網系企業整體上市或提速，國電南瑞尤其值得重視;地方國企或有望加快改革步伐，比如華光股份、國電南自、湘電股份等。電氣設備下游細分領域眾多，細分領域龍頭企業已有穩固的行業地位、良好的現金流，但優秀企業為了尋求更好的發展，可能進行戰略并購或通過集團來支持上市公司發展，2015年優秀企業戰略并購值得重視，大集團小公司也值得關注。光伏2014年裝機預計略有下降，2015年將迎來搶裝，單晶、分布式、運營、資產證券化是四大方向。中日美強勢引領全球光伏2013年起開始的新一輪穩定增長，2014年全球光伏新增裝機約為44GW，同比增長約15%，預計2015年全球光伏裝機保持平穩增長。

中國市場2013年大爆發后，2014年因為路條發放偏慢和沒有搶裝的需求，裝機將有所下滑，但是2015年在配額制和上網電價下調預期之下，將再次迎來搶裝和強勁的增長。高效單晶愈發受到重視，增長快于行業整體增速;分布式光伏裝機的各種瓶頸問題也逐步在解決之中，迎來更快的爆發;光伏電站運營的商業模式愈發成熟，具有資金、資源和管理優勢的企業將逐步成長為規模光伏運營商;五大電力和地方能源平臺上的光伏電站資源也有很大的資產證券化需求。我們整體看好光伏2015年的表現，單晶、分布式、運營和地方平臺是四大方向，代表性的企業隆基股份、江蘇曠達、陽光電源、愛康科技、海潤光伏、東方能源等。風電上網電價下調，2015年迎來大幅搶裝，風機制造迎來高增長，風電運營進入收獲期。

2014年開始全球風電邁入穩步增長階段，國內棄風限電問題進一步好轉，在2013年恢復正增長后，中國2014年風電裝機預計為20GW以上，同比增長超過24%。發改委擬年底前后下調風電上網電價約2分錢，好于預期，部分以今年底核準明年底安裝為標準，2015年中國風電將迎來搶裝行情。預期的配額制出臺后也有望進一步加快風電搶裝，同時降低棄風率，海上風電逐步推開，2014-2016年計劃44個項目1053萬KW。風機制造企業2015年將進一步迎來裝機和毛利率雙提升，優勢企業市場份額將進一步擴大，風電運營業務真正進入收獲期，風機出口也逐步展露頭角，因此，2015年我們看好龍頭制造企業強勁表現、看好運營和出口，代表性的公司金風科技、福能股份、天順風能。核電重啟在即，出海前景廣闊，核電迎來新周期，進口替代帶來新機會。

2014年5月起高層多次表態盡快重啟一批沿海核電項目，為沉寂三年的核電重啟定下基調，后續有6-12臺機組前期準備工作充分，隨時都有審批的可能。第三代核電技術AP1000機組預計2015年底并網，中國核電將重新進入新一輪建設的高峰期，以完成2020年核電0.7-0.8億KW的裝機目標。隨著中國核電技術的成熟和走出去戰略的實施，核電也將成為中國高端制造業的名片，打造核電出海新藍圖。當然核電設備的周期較長，短期內難以見到業績，但是明年將開始有訂單，尤其是進口替代比率提高的企業更值得重視，比如丹甫股份。儲能戰略地位逐漸提升，產業資本積極參與，儲能將成為2015年的新方向。國務院辦公廳2014年11月印發的《能源發展戰略行動計劃》將儲能列入9個重點創新領域之一，明確大容量儲能、氫能與燃料電池列入重點創新方向，儲能的戰略地位逐步提升。目前，儲能正處于產業化的初期，產業資本也在積極培育和收購儲能技術，國外儲能陸續有支持政策出臺，考慮到當前風電光伏的裝機規模，預計2015年很可能出臺扶持政策，儲能必將成為2015年的新方向。

預計到2020年，儲能產業的市場規模可能達到500億以上，未來產業空間巨大。我們短期看好鉛炭電池儲能，中長期看好鋰電儲能，同時看好儲能系統集成，代表性企業圣陽股份、比亞迪、陽光電源。政策與市場雙重驅動，新能源汽車產業增長可期，比亞迪產業鏈潛力大。電動車產業革命迎歷史機遇，中國市場將繼美國、歐洲后成為第三大電動車市場，隨著國家及地方一系列政策的落地和執行，新能源汽車明年迎來翻倍以上增長，動力電池產能瓶頸在2015年將有效解決，動力電池需求有望強勁增長，產業鏈將逐漸走向成熟;四大基礎材料增長可期，隔膜與電解液受益最大。

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