點評
毛利率下降及跌價損失準備兩方面原因造成硅片業務虧損
由于受到歐債危機及主要光伏市場國家上網電價補貼下調的影響，光伏產品價格均大幅度下跌，公司存貨跌價準備計提254.49萬元，在產品跌價準備計提734.59萬元。去年光伏行業的景氣度下降，且硅片價格先于原料高純多晶硅下跌，導致硅片業務毛利率出現大幅下降。
今年公司的光伏業務盈利將會獲得改善
多晶硅價格去年下半年下跌幅度非常大，原料價格降低，會令硅片業務毛利率有所改善。我們預計今年光伏產品價格下降的速度將會減緩，且公司幾乎沒有多晶硅長單，跌價損失會大大減少。公司還注意提高加工技術水平，向下游銷售渠道滲透，與中節能合資電池片企業并且積極進入系統集成領域。
公司堅持多元化經營，重點在“安置房、新能源、化工物流”，并且進軍固廢處理市場。借助政策支持，大力發展具有保障房性質的安置房業務，穩步推進化工物流業務。控股設立了鎮江新區固廢處置有限公司，擬投資危廢安全填埋場項目，預計年處置危廢2萬噸。
投資建議及評級
我們預測公司2012/13/14年的EPS分別是0.33、0.43、0.52元，對應的市盈率分別是21、15、13倍，仍然維持“增持”評級。
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