或許是怕職業股東來鬧場，很多上市柜公司會很有「默契」的擠在同一天開股東會，但是工業計算機龍頭——研華（2395）科技的股東會，卻一定會想辦法提早舉行。因為董事長劉克振擔心的是：「我很怕營運沒什么問題，職業股東以后不想來了，怎么辦？」 職業股東其實不簡單，能夠熟讀財務資訊，在雞蛋里挑骨頭，往往把公司經營階層搞得哭笑不得。沒想到劉克振最需要的，反而是投資人雞蛋里挑骨頭，多出些「考題」。 研華有一項傲人的紀錄：從公司成立開始，就不曾虧損過，至今已保持26年之久。「研華的公司治理、正派經營，是我最敢大聲講的。有時候我叫高階主管改進，已經叫不動，換由職業股東來質疑，對他們的教育效果超級好！」 在優異的企業形象下，劉克振需要更多的建言，來了解到底還有哪邊出問題？因為再怎么看，都覺得研華的產業地位和營收水平，應不僅于此。 不管做什么產品 都要達到Leader地位 研華的主要營業內容是工業電腦（簡稱IPC），諸如捷運站的驗票機臺、公共場合的資訊查閱機臺、工廠內的大型電腦系統，都是工業電腦的領域，也是研華涉獵的業務。這個產業，在號稱「PC島」的臺灣，比較不吃香；但是在國際上，可是比個人PC產值更大的主產業，國際大廠有奇異（GE）、西門子（Siemens）、Honeywell等。 「倒不是我刻意要選擇這條路，是因為當年在HP（惠普），我就是負責儀器方面的業務，比較熟悉。」劉克振說，創業時的因緣際會大于個性因素，但創業后，他有個很清楚的理念，就是不管做哪個產品，一定要做到「Leader（領導）」地位。 IPC 領域，很適合劉克振實現Leader 的期待。因為IPC 的運用相當多元，不是以大量取勝，只要能做到完善的整體服務，就能架起進入障礙，而且毛利率高、客戶依賴度也高。更重要的是，一個營運模式成功后，可以很快的復制，「就好像先開了一家好吃又受歡迎的餐廳，想要再開分店并不困難，然后慢慢拓展。」 做一家退休定存股 投資人不會受傷害 這樣的模式很踏實，劉克振帶著研華一步一步，從各個小產品線的Leader，穩穩做到臺灣龍頭，某些產品線更早已是全球龍頭。此時，一個疑惑浮現了，既然都是Leader級的，價值也塑造出來，為何無法創造爆發性成長？常年毛利高、獲利佳、股價溫，很多記者或法人談到研華，已經找不出新鮮的形容詞。 對此，劉克振說，「我很保守，也許是過度保守了。對公司營運的期許，就是做一家退休定存股，投資人買我們絕對不怕受傷，股價高高低低只會害人，有什么意思嘛！」 但這并不僅是股價起伏的問題。目前市場多半認同，未來最大的成長契機在中國，研華是目前臺灣切入中國最深的IPC廠商，甚至比中國本土廠商做得更好，在青康藏高原的鐵路控管系統，以及大西部的風力發電系統，都早已有研華的產品，總該有一個更大的成長曲線。 沉吟了一下，劉克振坦言，幾年前他就認為「照道理，應該會出現高速成長」，他預測了幾次成長期，卻還沒有發生。「所以我也不敢講了。」不敢講，并不代表劉克振失去信心，而是發現要做的事還不少。 雜貨店轉型專門店 要當IPC界的「臺積電」 2005年，劉克振決定轉投資伍豐（8076），后來因為雙方沒有順利合作，研華全數出脫伍豐持股，獲利超過7倍。合作雖破局，卻讓劉克振發覺一個硬道理：「工業電腦不能當雜貨店，要當專賣店。伍豐就是因為非常專心做博弈，市場才會認同給予超高股價。」 近幾年，劉克振把原本五花八門的產品線，垂直整合，分成每個專精的產品部門，然后和華碩（2357）共同合資成立研碩，專門負責做「中央廚房」，幫忙提供各產品部門可通用的材料、板子。往后，更希望研碩能供貨給全體IPC中小型廠商，讓各廠商只須專心作產品設計即可。 這個概念，就好像是臺積電（2330）與IC設計廠商的關系。「我不敢說自己像臺積電那么偉大，但是IPC產業確實需要整合，走專門路線，不然會有很多小廠被淘汰。」劉克振說，研碩畢竟是研華轉投資，怕其它IPC廠不信任，他還特別請來前英特爾臺灣區總經理吳惠瑜，專門幫研碩塑造品牌形象，希望研碩未來能真正成為IPC界的臺積電。 劉克振更語出驚人：「你們看現在股價40元以下的IPC廠商，大都是雜貨店！」顯然股價對他來說，仍有一定的意涵，就算強調不要起伏，內心也總希望是長期保持高水平，代表研華的價值。 雄心難掩 搶當中國最大工控公司 現階段，研華本身已經做好產品垂直整合，接下來要做的，是行銷市場的策略轉變。「過去我們是以臺灣為母體，面對海外5大區域。現在我們將以大中華為母體，其它地區為輔，采二分法。」過去研華在中國已有一席之地，未來劉克振將更聚焦中國，他的腦袋里，藏有一個更大的企圖心。 「中國，還沒有一個大型工控公司（集合所有工業自動化產品和服務的公司，像GE 便是）。這個位置現在是空的，研華很有機會搶到！」劉克振此言一出，氣氛頓時不同，總被形容成樸實、保守、工程師性格的他，過去26年不虧損的紀錄猶如在打地基，未來的雄心將是在中國筑起摩天樓。 他預測往后研華的5大產品領域，按排名會是電信網絡、醫療、零售業、交通控制、能源，「除了電信網絡會是國際化的全面興起，其余4個領域，都會以大中華區為主要銷售區域。」 「為什么巴菲特開股東會人山人海，我們研華開股東會，真正的股東都沒有人要來？」最后，劉克振又半開玩笑的抱怨了一下。也許，他想要的不只是股東在穩健的財務數字中，給予建議或肯定，而是能夠不錯過研華沉潛多年、即將醞釀出來的成長爆發力。