金融危機造成石油企業資金緊張，兼并收購在國際化經營中又十分復雜，中國石油大學工商管理學院院長王震表示——兼并收購應謹慎 目前金融風暴席卷全球，國內石油石化行業遭受嚴重影響。金融危機到底對油價有何影響？跨國石油公司、中國企業如何應對金融危機？記者就此采訪了中國石油大學工商管理學院院長王震博士。 從中長期來看，油價必然上漲 記者：目前國際原油價格不斷下跌，您認為未來油價將朝何種方向發展？ 王震：石油作為一種金融資產，在短期內，投機炒作和美元利率都會導致國際油價波動；但從中長期看，國際原油價格是由其基本面決定： 第一是新增產能的邊際成本。這是指油田的平均規模、每桶原油產量平均占用的資本成本等因素。原油價格由其新增產能成本決定，而不像煉油產業，煉油成本由平均成本決定。上游石油勘探開發是典型的高風險投資行業，認為原油價格由平均成本決定的觀點源于對這一產業鏈的不完整認識。 第二是供需變化。反映油價的供需因素，供需的不平衡或庫存的變化，都會導致油價變化。由于歷史上發生的幾次世界石油危機都是石油供給在短時期內大規模減少造成的，因此從表面上看，石油供給量的變化是主導國際油價變動的力量。但實際上從中長期來看，需求比供給更占主導地位，需求成為油價的決定性因素。 分析從1965年到2006年共42年的數據，會得出統一的結論：在過去40多年里，國際石油市場變動的主導因素是需求量。 第三是風險溢價。風險溢價是由于供給中斷或者產能增長滯后、需求增長過快等引起的油價短期變化。 因此，從中長期來看，石油公司更應關注邊際成本和供需變化這兩個中長期因素；從中長期來看，原油價格有一個均衡油價。 未來的原油均衡價格受很多因素影響，但我個人認為，應該看兩個因素。從供給面來看，一個是新增油田邊際成本，另一個是歐佩克產油國財政預算的平衡油價；從需求面來看，是生物燃料等石油替代產品的經濟替代油價，在過去幾年新能源和再生能源投資非常大，替代產品的價格非常重要，它們能夠支撐的油價是多少，這之間的平衡是中長期的。 我個人認為，油價暫時會繼續下降，但從中長期來看，必然會上升。因為油價下跌是全球經濟下滑導致的需求減少，全球經濟復蘇必然會促使油價上漲，金融危機并不是全球的經濟危機，新興國家依然會保持實體經濟的增長和對石油消費的需求，即使消費需求減少，石油輸出國也會進行調節。 石油交易機制不完善，應爭取石油定價話語權 記者：目前的石油交易機制是否對原油價格有影響？ 王震：我個人認為，要真正理解油價，一定要了解石油交易機制。 目前全球有WTI區域市場、布倫特區域市場、亞太區域市場、中東迪拜區域四個大的市場。從主要定價來看，是通過北美的WTI和倫敦的布倫特兩個品種的期貨交易來定價的。亞太地區最有影響力的是普氏報價系統,這種報價系統對亞洲市場的影響是非常大的。我們每天看價格的時候，更關注是WTI的價格或布倫特的價格， 但WTI價格在某些時候并沒有反映全球市場的信息，它有時候更多只是反映北美的市場信息。 除石油交易機制外，我們看油價高低的時候，基準油是非常重要的。WTI量比較小，只有2000萬噸產量，油品相對來說比較輕，但卻決定了全球的主要石油市場價格，目前的定價更多反映的是輕質油定價，但新增產能里很重要的一部分是重酸油。像沙特阿拉伯的出口油，出口到美國、歐洲、亞洲都是不同的定價機制，它賣給美國用的是WTI價格作為基準油，賣給歐洲的是布倫特價格作為基準油，而賣給亞洲的是迪拜價格作為基準油。前兩者是期貨價，而后者是現貨價，也就是普氏價格。 中國更應該爭取石油定價話語權，因為與標準的期貨報價體系相比，現貨報價體系的權威性和影響力要小一些。 企業進行戰略轉移，兼并收購應謹慎 記者：金融風暴對跨國石油公司有什么影響？ 王震：首先，在金融風暴前跨國石油公司的利潤就已開始下滑，而不是油價下跌時利潤才開始下降。 因為油價上漲帶來的利潤并不是只由石油企業獨享，而是由整個產業鏈分享的，油價上漲必然帶來上游如油田發現成本、開發成本和技術服務費的大幅度上升。2003年以來，油價上升推高成本上漲，企業原油發現成本漲幅遠大于油價的漲幅，擠壓了石油公司的利潤空間。 其次，與2006年相比，2007年石油儲量的“隱含價格”已呈現下滑趨勢。 再其次，金融危機影響跨國石油公司的戰略轉移。例如BP在2002年時，主要側重于加強與資源國政府的合作，同時注重成熟盆地，但到2007年底，BP開始注重新區的勘探開發；中國不但注重與產油國政府的合作，而且重視新區的開發勘探；其他石油企業各有各的戰略轉移。 記者：現在是否是企業兼并收購、海外“抄底”的好機會？ 王震：油價下跌為我國石油公司兼并收購帶來很大的機遇，但并不代表企業一定要進行兼并收購。 一方面，由于油價下跌會使某些石油公司的資金緊張；另一方面，兼并收購在國際化經營中是十分復雜的，在高油價下，一些兼并收購決策仍可能是正確的，而在低油價下，企業的兼并收購仍需格外謹慎。