不久前，各大國產汽車品牌集團公布了2017年財報。前瞻產業研究院《2018－2023年中國汽車整車制造行業需求前景預測與投資戰略規劃分析報告》選取一汽集團、廣汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、長安汽車以及東風汽車七大集團，根據各集團財務數據及業務布局，解讀以下幾大看點。

為便于比較，部分圖表中一汽集團分為一汽轎車、一汽夏利與一汽富維；由于一汽富維以汽車配件業務為主，后部分對一汽集團的數據整理和分析以一汽轎車和一汽夏利為主。

看點一：上汽集團賣最多，廣汽集團最能賺

2017年全年，上汽集團以8706億元的營業收入遙遙領先；長城汽車以1012億元、吉利汽車以928億元的營收位居其后。雖然廣汽集團營收規模以及凈利潤規模相對上汽較低，但廣汽集團的凈利率高達15．1％，為上汽集團的3倍之多。

圖表1：2017年七大汽車品牌營業收入、凈利潤與凈利率情況比較（單位：億元，％）

看點二：上汽集團錢最多，長城汽車開支最多

截至2017年底，上汽集團經營活動現金流凈額高達243億元，在六大集團中最多；廣汽集團年末經營活動現金流凈額達151億元，較上年末增加175％，增幅最大；而一汽集團現金流凈額由上年的凈流出變為2017年凈流入10億元。由于長城汽車在2017年成本大幅增長，其經營活動現金凈流出超過10億元。

圖表2：2017年七大集團經營活動現金流凈額與各自同比增幅（單位：億元，％）

注：長安汽車年報暫未發布

看點三：各集團市值出現分化，七大集團市占率超60％

自七大集團公布2017年業績之后，截至2018年4月中旬，各集團市值情況如下圖所示。其中，上汽集團以3754億元市值位列行業之首；長城汽車、吉利汽車、廣汽集團也進入千億市值的梯隊；而長安汽車、一汽集團以及東風汽車則相對處于低位，行業中估值情況略顯分化。

圖表3：截至2018年4月七大汽車品牌估值對比（單位：億元）

根據前瞻產業研究院《2018－2023年中國汽車整車制造行業需求前景預測與投資戰略規劃分析報告》，2017年，上汽集團、長安汽車、東風汽車在國內市場銷量最多；而七大集團全年銷量占據國內汽車市場的64％。

圖表4：2017年七大品牌汽車銷售量及累計市場占有率（單位：萬輛，％）

看點四：創新升級——上汽集團投最多，長安、廣汽強度大

2017年，上汽集團研發支出高達110．6億元，占營業收入的1．3％；廣汽集團2017年研發投入約30億元，占營業收入的4．2％；根據往年數據，前瞻測算長安汽車2017年的研發投入應在30億元以上，約占營業收入的5％。相比之下，雖然上汽集團投入最多，但從占比來看，上汽集團研發投入強度不及廣汽集團、長安汽車和東風汽車等。

圖表5：2017年七大集團汽車研發投入金額及所占營業收入比重（單位；億元，％）

看點五：七大集團各領風騷，廣汽、上汽、吉利布局金融服務

截至2017年底，七大集團優勢品牌車型大多集中在轎車與SUV等車型。不同的是，東風汽車在商用車尤其是輕卡領域獨樹一幟。各集團戰略布局如下表所示。

圖表6：截至2017底七大集團優勢品牌車型及戰略布局

廣汽集團與上汽集團已進軍金融業務。其中，上汽集團在汽車金融方面2017年的貸款規模突破2000億元，融資租賃業務已進入全國34座城市，“神速貸”在線自助金融業務發展迅速，有力促進了整車銷售。

圖表7：六大品牌產品業務結構（單位：％）

2017年，吉利汽車通過收購丹麥寶盛銀行也開啟了金融業務布局。值得注意的是，2017年，吉利汽車大舉并購沃爾沃、戴姆勒等國外大品牌，以拓展其業務規模；截至目前，吉利汽車的并購動作仍是國內汽車品牌擴張的最強音。

圖表8：2017年以來吉利汽車收購大事表

看點六：上汽集團新能源汽車業務成長最亮眼，各大國產品牌“走出去”成果顯著

隨著國內新能源汽車在政策、技術的雙驅動下不斷推進，各集團的新能源業務也取得較明朗的進展。其中，上汽集團在燃料電池、純電動、混動車型方面均有所收獲；長安汽車新能源系列銷量也突破6萬輛。但是，一汽集團在新能源汽車方面布局較早，但2017年并無明顯成效。

圖表9：2017年七大汽車集團新能源汽車領域進展

隨著“一帶一路”的影響擴大，各國產品牌紛紛布局海外市場。其中，一汽集團、吉利汽車、長城汽車、長安汽車、東風汽車等均在中東、非洲、俄羅斯發展生產基地或銷售分支；廣汽集團則大舉推進美國研發項目布局。

圖表10：截至2017年七大集團海外業務布局