1、我國能源結構的調整促使光伏產業呈現“U”型發展的趨勢。預計到2020年，我國非石化能源將占我國能源總使用量的15%左右，我國光伏累計裝機容量將會達到15000萬千瓦。目前，中國光伏產能已近全球產能的七成左右。2011年至2015年，我國新增光伏發電裝機容量從2.07萬千瓦增長到了1500萬千瓦，復合增長率為48%%,并且連續三新增裝機容量超過1000萬千瓦。2015年，我國累計裝機容量約為4300萬千瓦，超過德國成為全球第一。預計2016年我國光伏新增裝機容量將突破2000萬千瓦，同比增長幅度將超過30%。

2、光伏裝機容量的穩步增加提振了上游原材料需求的遞增。2015年，我國多晶硅產量超過16.5萬噸，同比增長21%。由于光伏行業的景氣度高，對晶硅的需求旺盛。但行業集中度正在提高，產能擴張有限，晶硅價格將會呈現上漲的格局。

3、行業繁榮致使公司業績回暖。2012-2013年，我國光伏組件出口受阻，相關企業出現嚴重虧損，行業景氣度低迷。主要原因受制于美國和歐盟的反壟斷調查和價格限制。自2014年起，我國光伏電池出口量回升，多數企業扭虧為盈。2015年上市公司年報顯示，23家光伏企業實現營收740億元，同比增長34%。但是值得關注的是，光伏組件企業與電站企業的業績出現分化，主要原因在于需求端的差異。光伏組件企業受益于裝機容量的增加、需求端的增長帶動公司業績的提升；然而電站類企業受阻于限電、棄光等因素，業績增長乏力。

4、我們認為：優化能源使用結構是下一步的重點。雖然我國光伏裝機容量逐年增加，但是由于用電需求放緩，在一定程度上造成了“棄光”現象。2015年，全社會用電量同比增長0.5%,增速較上年降低3.6個百分點。2015年全國棄光電量40億，總發電量400億，棄光率約10%。其中國網公司調度范圍（不含蒙西）累計棄光電量46.5億千瓦時，棄光率為12.62%,地區集中在西北地區的甘肅、青海、新疆、寧夏四省區。因此，電力儲備及輸送是未來的發展關鍵。

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