15年光伏裝機有望大超市場預期，再次強調把握一季度新能源行情(張文博13301012828蘇晨18911698028)

事件：

網絡流傳《2015年度全國光伏年度計劃新增并網規模表》，經求證，應該為征求意見稿，最終具體數據仍需能源局最終確認。《規模表》中數據具有一定的參考意義，計劃2015年全國新增并網規模15GW，其中集中式電站8GW，分布式7GW(其中屋頂分布式不低于3.15GW)，特別提出北京、天津、上海、重慶及西藏地區在不發生棄光的前提下，不設發展規模上限。

點評：

1)裝機總量有望超預期，同比增長近50%：

2014年完成10GW左右光伏并網，未達到年初14GW的裝機目標主要由于：(1)分布式光伏裝機目標過高的同時相關政策存在不合理性，9月進行政策調整，但仍存在融資、商業模式形成等方面的困難，分布式光伏裝機低于預期；(2)地面電站路條發放較晚，并著力整頓路條倒買倒賣現象，地面電站建設并網滯后嚴重。

2014年解決了分布式光伏政策不合理以及地面電站路條整頓問題，我們認為分布式光伏商業模式逐步形成將帶來行業的建設加速，地面電站商業模式相對成熟，去年遺留的路條以及今年新增量將促使15年光伏建設裝機的快速增長。

2)分布式光伏7GW目標，行業增速超200%：

此次公布的分布式7GW目標中除了屋頂項目外，包括了荒地、魚塘等多種形式，而且其他形式占比超過50%，考慮到荒地、魚塘等形式的分布式光伏項目和地面電站的商業模式較為類似，風險低，大部分地方政府還給予數額不等的補貼，有的地方在政府大力補貼下，項目收益甚至高于西部地面電站，投資者對此類項目的投資欲望較為強烈。總體來看，今年7GW的分布式規劃目標合理，相較于14年2-3GW的建設規模，同比增速超200%。

3)新疆、內蒙等地區規劃目標提升較大，區域分布更為合理：

與14年各省規劃目標來看，新疆、內蒙等光照條件優越地區規劃目標提升幅度較大(新疆、兵團、內蒙分別由14年的650MW、200MW、550MW提升到1000MW、50MW、800MW)，有利于充分利用當地優越的光照條件，區域分布日趨合理。

4)北京、天津等地不發生棄光的前提下不設規模上限，裝機規模有望超預期：

此次規劃首次提出北京、天津、上海、重慶及西藏地區在不發生棄光的前提下，不設發展規模上限。考慮到15年上半年配額制有望出臺，在配額目標消納量下，北京、天津、上海等經濟發達地區存在較大的缺口，從地方政府的角度來看，由于經濟發達，土地資源相對稀缺，分布式光伏將成為最優選擇，當地政府將具備動力加快分布式光伏建設；西藏地區由于光照資源豐富，適合發展地面電站，此前由于受到規劃規模的限制，發展速度較慢，在15年放開規模限制下，考慮到西藏地區棄光率一直較低，而且隨著特高壓輸電線路加速建設，西藏跨區域輸電能力將得到進一步提升，地面電站建設速度有望得到大幅提升。

投資建議：

我們認為2015年15GW光伏裝機規劃相對合理，并具備超額完成的條件。分布式光伏增速將超200%，行業進入爆發式增長階段。我們堅持看好一季度新能源板塊行情，政策層面具有配額制、裝機規劃出臺等一系列利好，實業層面由于去年路條遺留以及分布式光伏建設加速，年后有望出現“淡季不淡”行情。我們繼續推薦具備跨區域拓展能力的分布式光伏龍頭：林洋電子、精工鋼構；強烈建議關注：陽光電源、江蘇曠達、愛康科技等。