內需出口增長超預期
2011年一季度，紡織服裝類累計零售額2014億元，同比增長22.3%，高出全社會消費品零售增速約6個百分點。同時，居民消費信心指數等各項指標均已從底部大幅回升。一季度我國服裝紡織累計出口486.27億美元，同比增長23.9%，行業出口增速恢復至2010年全年出口23.7%水平。
經濟環境影響行業整體運營
由于今年國家經濟政策偏向緊縮，紡織行業整體運營也受到一定負面影響。同時，通脹壓力不斷攀升和人民幣升值等因素引發對行業需求負面影響的擔憂，另外，日本地震的影響及國際政治形勢的不穩定外圍因素也加深了這一擔憂，致使棉價高位回落。我們認為，在今年新棉上市之前，棉價將會繼續高位振蕩，需求因素將主導未來棉價的方向。同時，對棉花具有一定替代效應的滌綸、粘膠、氨綸等化纖產品價格也相應回落，其中，粘膠纖維和氨綸纖維降幅較大。
行業整體盈利能力受壓
去年紡織服裝行業整體盈利能力大幅提升，主要是得益于低價庫存的貢獻和產品提價，而由于去年9月份后的高價原料庫存因素，今年以來原材料價格繼續維持高位振蕩，今年紡織服裝企業將面臨更加嚴峻的成本壓力，行業整體盈利能力可能受影響。
盡管行業整體收入和盈利均處于較高水平，但產業鏈上游行業盈利能力已初現減弱跡象。如果原材料價格繼續維持歷史高位振蕩，這將直接考驗行業紡織服裝企業通過提價進行成本轉嫁能力，以及靈活應對成本變動風險的能力。
我們重點看好具有品牌優勢、對產品具有提價能力的品牌零售服裝企業。由于部分具有技術優勢和高附加值的大型出口型紡織企業對產品具有一定定價權，所以抗壓能力較強，這類優質企業的盈利能力具有可持續性。未來隨著大盤風格轉換，紡織服裝板塊中業績增長明確且具有估值優勢的優質企業將迎來一波估值修復行情。給予行業“增持”評級。5月份推薦業績增長較為明確的品牌企業，重點關注富安娜、羅萊家紡、報喜鳥。
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