淡季水泥需求平穩。2011年1-2月份水泥產量2.04億噸，同比增長9.1%，其中2月當月水泥產量8814萬噸，同比增長12.4%。水泥需求保持平穩。從分地區情況來看，產量增速最高幾個地區為東北、西南、西北地區。水泥需求平穩主要由于一季度為季節性淡季，同時企業自主停窯控制產量。

　　由于施工未完全啟動，特別是東部區域春節期間大部分企業停產檢修并延長檢修時間，同時春節結束后民工回鄉延后，貨幣政策緊縮導致建筑工程啟動較慢，導致需求啟動較慢。

　　市場主要分歧之一盈利是否能延續。從需求角度來看，我們認為在新增長動力支撐下，包括各專項投資高鐵、水利、保障房，合計投資達到2.55萬億元，對需求起到良好的支撐，我們預計11年投資增速可達到23.6%，對應水泥需求可以保持平穩增長。從供給角度來看，2011年水泥固定資產投資已呈現負增長-34.3%，從而對應有效新增產能負增長，供給受限政策開始顯現。同時從盈利角度來看最關鍵為企業價格協同機制已經形成，在需求短期受到影響情況下，可通過自主調整的方式限制產量，從而維護價格，因此我們對于二季度價格及盈利形勢持續樂觀。

　　市場分歧之二供給政策全面放松。從目前與行業協會溝通情況來看，生產線審批前需系統評估已批未建生產線情況，因此短期內自上而下全面放開生產線審批的概率較小，除部分省份有特殊因素外，生產線審批基本至11年底才有可能全面放開。綜上我們認為，行業整體機會依然延續，受益供給政策延續，考慮生產線投產至少需要一年到一年半左右嗎，因此至12年有效新增供給持續下降，行業供需依然樂觀，產能利用率將持續提升。

　　我們維持行業看好，前期京津區域價格上漲，充分說明企業價格協同效應對于市場價格起到良好支撐。重點關注價格二季度上漲預期較強預期，包括華北河北地區，華東浙北、蘇南、上海區域等，西部區域新疆等地，同時關注一季度盈利超預期公司，主要推薦公司：從配置組合來看，我們認為主要為業績確定性高同時估值低品種包括海螺水泥、冀東水泥，彈性品種包括華新水泥、巢東股份、天山股份、江西水泥等。