《品中資》其實，我在農歷年推介的「免年八只跳躍股」之中，最「活躍」的不是上日本欄品評的創維數碼(00751)，而是去年我已經鐘情的中國建材(03323)。如果以推介日起計，至本周三最高位的23.5元，短短三個星期，股價已升了23％；如果以昨日收市價22.45元計，升幅也達17％，明顯是近期比較強勢的股票之一。　　

　　不說不知，中國建材是于2006年3月在港上市，現在剛好５周年了。當日中國建材的招股價是2.75元，以昨日的收市價22.45元計，５年來累積上升7.2倍。如果以較專業的復式回報率計，該股等于每年提供52％升幅，不可謂不驚人。　　

　　但更驚人的是，該股于2007年股市最狂的時候，曾經高見36.6元，即是上市一年多，股價便升了12倍多！但更不可思議是，當2008年金融海嘯最惡劣的時候，她竟然跌至1.46元的「超低價」，跌幅高達九成六。但更令人咋舌的是，她從1.46的低位回升，大約兩年半光景，升至昨日的22.45元，反彈幅度達14倍。如此大上大落，有投資者會很喜歡，也可能會有投資者感到惶惑。　　

　　每當遇到這類大上大落的股份時，我都會反璞歸真，細心分析她的盈利變化。其實，從上市前一年，即2005年起計，中國建材的盈利每年都是高增長的。2005年時賺3.5億元(人民幣．下同)、2006年賺5.5億、2007年賺9.1億、2008年股價最坎坷時也賺15.11億、2009年經濟復蘇，更加大賺23.5億元，估計剛過去但當未公布的2010年會賺36億元左右(綜合主要券商預測)。　預測市盈率大約11倍　　　

　　如果用較專業的每股盈利計，中國建材的每股盈利由2005年的0.25元，升至２００９年的0.96元，估計2010年每股大約會賺1.3元左右。以這個盈利水平計算，2010年的市盈率大約只有15倍。　　但正如我所說，2010年其實已經過去，一切已成定局，只差未公布而已。所以，現在要看的是2011年業績(至少看一年，專業的基金經理更會看三年或以上)，以現在水泥行業的吃香程度，今年的盈利再增長三成應該沒有問題。如是者，現在中國建材的估值水平其實只在11.5倍左右，其實一點都不算貴。中國建材的主要業務是生產建筑材料，而當中最大比重就是水泥，目前大約占集團營業額七成。她主要透過屬下的中聯水泥和南方水泥從事水泥生產業務，現時是淮海及東南地區最大的水泥生產商。　
　　另外，中國建材也透過屬下子公司從事石膏及玻璃纖維生意，目前是亞洲最大的石膏板生產商，以及世界最大的玻璃纖維生產商。由于中國建材的業務函蓋面較廣，她是最能受惠于去年提出的「建材下鄉」了。　　

　　中國建材在農歷年后急升，我相信是跟今年中央會加大力度建設保障性住房有關。正如溫家寶總理跟網民聊天時指出，今年中央政府的目標是興建1000萬套保障性住房。如是者，今年水泥行業的前景應該更亮麗。　　但我想指出的是，以中國建材過去的盈利表現，以及她的業務特性，涵蓋較廣泛的建筑材料，她的股價不該是如此大上大落的。下回我會再品評水泥行業的特性和今年的整體前景。