多數機構認為震蕩下跌仍是A股1月的主基調

　　2011年A股市場實現開門紅，再次提振了投資者對今后行情的信心，市場是否能走出頹勢，掀起一波行情?多數機構認為，1月份市場并不會好，震蕩下跌仍是主基調。但這是一個布局今年一季度主升浪的潛伏期，建議投資者逢低關注有色、機械等品種。

　　資金面 1月將有所改善

　　去年12月份，加息、提高存款準備金率等緊縮政策交織并存，資金面壓力凸顯，月底央行的加息造成了股指向下的劇烈波動，市場做多動能明顯不足。“本月資金面將有所改善。”中投證券研究所策略研究員黃君杰表示，1月份是商業銀行放貸意愿最強烈的時候，2005年至今商業銀行1月份投放的貸款占全年總貸款的平均水平為17%，2010年更是達到19%。“我們估計今年1月新增信貸規模為1萬億左右。”黃君杰認為，1月A股場內資金面無大壓力。認為元旦后資金緊張局面有所緩解的機構還有申銀萬國、長城證券等機構。

　　不過，德邦證券研究所的首席策略師雷鳴指出：“這是多頭的一廂情愿，年初即便是放貸高峰，但近幾年卻未見1、2兩個月企業存款出現增量，相反企業存款卻出現減量，說明年初也是用資高峰，信貸高峰并不能帶來實體流動性溢出。”雷鳴認為，央行兩年以來首次上調再貸款利率，這是緊縮流動性的又一利器，2011年將是一個特別緊縮的年份。

　　市場 一季度將迎上升趨勢

　　基于流動性年初有望好轉、上市公司業績增長明顯等因素，中信證券研究部認為，1月份將是明確市場關鍵因素、扭轉悲觀預期的重要時間窗口，市場將在一季度中迎來上升趨勢。

　　海通證券分析師丁魯明表示，2011年進入加息周期已是市場共識，部分研究報告甚至認為今年將加息3次以上，不過，加息等貨幣緊縮政策已經提前在2010年整年的市場走勢中得到消化，本輪下跌應當不具備可持續性，1月上半月的走勢可能為盤整走勢，但伴隨上市公司年報的逐漸披露，市場將會震蕩上行，整月可能出現上漲走勢。

　　不過，對后市看淡的機構更多，申銀萬國證券研究所認為，元旦后資金緊張局面有所緩解，市場將迎來超跌反彈，但中期仍需謹慎，上證綜指的核心波動區間在2600-2850點，預計上證綜指將在震蕩中向2600點區域靠攏。“一月大盤或重現‘墨菲定律’。”雷鳴表示，所謂“墨菲定律”就是任何事都沒有表面看起來那么簡單;所有的事都會比你預計的時間長;會出錯的事總會出錯;如果你擔心某種情況發生，那么它就更有可能發生。市場很難有所表現，A股將繼續陰跌。雷鳴認為，如果房地產市場調控預期和通脹憂慮的持續升高，必將導致市場對未來政策前景越來越悲觀，市場將出現大幅度下調。

　　投資 可關注高送轉股

　　從近十年的數據來看，一季度大幅下跌的概率比較小，僅2008年出現下跌。因此，中信證券研究部建議投資者增配資源型和周期型的煤炭、有色金屬、航空、水泥和農業板塊。

　　“高估值的中小市值股票對資金的敏感程度更高，在流動性收緊時將率先調整，在流動性出現邊際改善時也將最先受益。”黃君杰建議，可布局前期調整幅度較大的、有業績支撐的消費和新興產業個股，還可積極參與年報行情，挖掘年報超預期和高送配個股;而1季度有色、煤炭等資源類板塊還將受益于外圍寬松的流動性和美國經濟復蘇，國內流動性邊際改善將進一步對其形成支撐，有望獲得超額收益。如果政策進一步收緊，流動性改善在1月份并未如期而至，那么低估值的銀行、地產等板塊將在市場下跌的過程中具備明顯的防御優勢。

　　在中期謹慎的前提下，申銀萬國證券研究所建議，配置裝備制造業以及消費等傳統的防御型板塊，同時，每年1季度市場都有追捧高送轉概念股票的傾向，高送轉將成為主要的投資主題，焦點科技、洋河股份、徐工機械、烽火通信、日海通訊等值得關注。對市場不看好的雷鳴認為，資產配置上，在市場的下跌過程中如果醫藥出現大幅度下跌，則估值風險將得到釋放，可逢低買入。此外，高端機械制造值得長期跟蹤。