1、公司產業升級的線索：

　　在工藝流程升級上，從傳統的車間改成事業部管理，按照產品類別劃為主軸、鈑金件、液壓中心、龍門機床、鏜床、銑床、加工中心、平面磨床、外圓磨床等事業部；在產品升級上，主要體現在數控機床大型化、發展大規格龍門銑床和落地鏜床，通過

　　加工服務切入風電、核電部件設備；在功能升級上，通過增資收購弘久鍛鑄后，進行技改，產能擴大，延伸產業鏈；在價值鏈升級上，利用自己的設備優勢，計劃進入風電、核電等大型設備加工服務。

　　總結：公司的產業升級在多個層面都有體現，而且沒有明顯的先后順序問題，突出表現是：傳統數控機床產品規格的進一步提升、開發出新產品，另外一個向大型風電、核電等部件加工服務拓展、增加主營門類。

　　2、其他數控機床需求上升彌補鐵路磨床業務下降：上半年，前期鐵路磨床訂單基本交付完畢，目前還沒有新的訂單承接，但有在談項目，預計未來還會承接一些鐵路磨床的訂單；上半年，其他數控機床如龍門銑床等訂單快速增加，彌補鐵路磨床下降的空缺，目前累計手持訂單在5億元左右。

　　3、增發項目提高大型數控機床規格：公司增發成功募集3.5億元主要投向6～8米數控龍門鏜銑床、260～320毫米數控落地銑鏜床、16～22米大型立車等。在新購買的100多畝土地上，增發項目正處于土地施工階段，預計年底廠房建設完畢，明年上半年設備到位、下半年就會生產出樣機。

　　4、弘久鍛鑄立足內部供貨：2008年8月增資弘久鍛鑄后，弘久鑄鍛件主要供應上市公司；同時對其技改，增加大型鑄鍛件產能，從年1.5～2萬噸增加到4、5萬噸規模。以后華東數控、華東重工大型機床鑄件都由弘久提供，其對外供貨占比逐漸減小。去年體現在主營上的鑄件收入僅1220萬元、下降57％。

　　5、華東重工開拓另外一塊主營：定位于核電、風電設備加工服務，通過加工服務逐漸進入風電、核電設備部件領域；帶來的大型機床需求倒在其次。預計到2013年，公司全產業鏈性的加工服務性收入要超過機床業務收入。

　　6、公司利潤分配的潛力較大：公司去年業績大幅增長，但年度沒有進行分配；從完成增發后的資本公積和未分配利潤看，公司送轉的潛力巨大。

　　7、我們預計，2010～2012年實現每股收益1.08、1.45和1.92元，目標價45元，提高評級至增持。