國內銷量最大的大功率半導體制造商

　　臺基股份的主營業務為大功率半導體器件(大功率晶閘管及模塊)的生產、銷售。產品廣泛應用于鋼鐵及冶金、軌道交通、電機驅動、電焊、電力輸變電、大功率電源等領域。公司擁有國內生產能力最大和最完整的大功率半導體器件生產線,目前可年生產80萬只大功率晶閘管及模塊,產品品種規格達700余種。

　　2008年公司銷售晶閘管46萬只,模塊31萬只,銷量位居國內同行業第一。

　　大功率半導體器件應用范圍較廣

　　大功率半導體器件是發電、配電、輸電、用電、儲能的核心變流部件,用于電能分配、電能轉換、電能控制。主要使用在輸電、變電和配電行業,電機驅動行業,鋼鐵及金屬冶煉行業,軌道交通行業,大功率電源行業,電焊機行業等領域,其需求約占大功率半導體市場需求的90%以上。

　　國內大功率半導體行業三強鼎立

　　2008國外公司在我國大功率半導體器件市場占有率達到71%。EMIKRON(德國賽米控)、INFINEON(英飛凌)及EUPEC、ABB(瑞士)、IXYS(美國)、SANREX(日本)等國外企業市場份額居前。

　　國內公司在國內市場占有率合計約為29%。國內部分先進企業生產的晶閘管、模塊等大功率半導體器件在技術水平上已經接近歐美日先進企業水平,但在產品一致性、可靠性、成品率等質量水平上與國外尚有一定差距。此外,作為大功率半導體器件的重要組成部分,IGBT、MOSFET 等全控型器件的先進技術為歐美日少數國際巨頭掌握(英飛凌、三菱、ABB 等),我國企業在這方面與之有較大差距,國內一些科研院所和企業正在加緊研制。

　　目前,國內大功率半導體企業約80余家。其中,第一梯隊有3家,包括西電所、南車時代電氣、臺基股份,年銷售額都在1億元以上;第二梯隊約7-8家,年銷售額3千萬元至1億元;其余企業為第三梯隊。第一梯隊具備完備的工藝制程和檢測實驗手段,在技術和應用領域方面各有特點;第二梯隊具備相對完整的工藝制程和部分檢測實驗手段;第三梯隊規模較小,部分具有簡單的芯片制程,大部分只能外購芯片,從事后道封裝。

　　2008年,臺基股份產品95%以上銷往國內市場,在國內市場的份額為4.50%,居國內企業第一。如果僅統計國內企業的銷售額,2008年,臺基股份的市場占有率將近16%,西電所、南車時代電氣占比在15%左右。三家公司市場份額比較接近。

　　國內大功率半導體器件市場保持平穩增長,據有關機構預測,2010年國內市場增長率為21%。其中,輸變電、鋼鐵冶煉、電機驅動、軌道交通的增長率分別為19%、14%、25%、26%;上述領域2008年至2010年的復合增長率分別為16%、15%、24%、25%。隨著國內企業的技術進步,逐步替代國外產品也提供了一定的發展機會。

      盈利狀況

　　營業收入保持增長:2007、2008年營業收入為1.68億元、1.98億元,分別同比增長43.47%、17.09%;2009年上半年,實現營業收入1.1億元,在多數其他半導體器件提供商收入出現同比下降的情況下,仍然實現了2.42%的同比增長。從毛利構成來看,晶閘管、模塊占比分別為77.59%和17.35%,是主要利潤來源。2006年至2009年上半年,毛利率分別為30.50%、24.62%、31.25%、33.34%,整體保持上升。2007年毛利率較低的主要原因是原材料價格大幅上正,而產品提價相對滯后。主要產品晶閘管毛利率不斷提升的原因主要是(1)產品結構調整,(2)良品率提升,(3)成本控制和原材料價格下降。期間費用控制良好,2009年上半年三項費用率為9.50%,比2008年略有下降。

　　募投項目

　　公司計劃本次發行1,500萬股,募集資金投向“125萬只大功率半導體器件技術升級及改擴建”項目。具體包括三方面的內容:(1),擴充產能125萬只,產品質量水平接近達到國際先進水平,擴充后達到205萬只;(2)建立研發中心,開發高端產品,如:大功率5"/3.5KV 快速晶閘管器件、6500V 高壓晶閘管、FRD 方片工藝、IGBT封裝測試技術、智能模塊IPM 等;(3)建立全國技術服務支持中心,提升對客戶服務能力。項目建設期3年。

　　我國大功率半導體仍有較大發展空間。以電能變換和控制為例,,現在發達國家電能的75%要經過電力電子裝置的變換或控制后使用,預計未來將達到95%以上。目前我國經過變換或控制后使用的電能僅占30%,70%的電能仍采用傳統的傳輸方式。

　　盈利預測

　　我們預測臺基股份2009年至2010年營業收入分別為2.14億元、2.57億元、3.30億元,EPS 分別為0.71元、0.95元、1.22元。建議詢價區間為33.25元—38.00元,對應2010年業績30-40倍市盈率。