中國人民銀行行長周小川14日列席十一屆全國人大三次會議閉幕會間隙時表示，已出爐的2月物價數據要高于央行預估，但是高得不多，因此貨幣政策還可以繼續按照預先設想的計劃進行。

　　近日國家統計局公布2月份居民消費價格指數（CPI）同比增速為2.7％，超乎市場預期。不僅遠高于1月份1.5％的升幅，也超過2.25％的一年期定存利率，也就是說目前市場的實際利率已經轉負。

　　周小川稱，央行制定貨幣政策主要不是根據已經公布的CPI數據，而是需要提前預測物價數據。因為貨幣政策滯后期比較長，貨幣供應量在經濟中產生作用一般有好幾個月甚至一年的滯后期。

　　他介紹，央行對CPI以及PPI（工業品出廠價格指數）等物價指數的走向都有一個預估，根據預估結果以及實體經濟與預估結果之間的比較再制定政策。現在看來，物價比央行預估的結果稍高一點，還可以按照設想的計劃進行貨幣政策調控。

　　周小川曾于11日稱，目前的CPI符合預期，分析人士據此認為，此表態可能意味著近期央行加息的可能性不大，近期的貨幣政策還會以公開市場操作以及存款準備金率的調整為主。政府工作報告中指出，今年繼續實施適度寬松的貨幣政策，廣義貨幣M2增長目標為17％左右，新增人民幣貸款7.5萬億元左右。

　實際利率為負 加息或提前出鞘

　　3月11日，國家統計局公布了2月各項數據，消費者價格指數(CPI)較去年同期增長2.7％，距離3％的警戒線僅一步之遙。PPI同比上漲5.4％，工業增加值同比上漲20.7％。

　　超過預期的漲幅引發提前加息的猜測，期貨暴跌，A股在橫盤震蕩中向下尋求支撐。

　　在各項數據公布的3月11日，國內商品大幅下跌，上證綜指僅漲0.08％，勉強收紅。12日，滬深兩市拋壓沉重，上證綜指以下跌1.24％收盤。

　　期貨市場上演暴跌。3月11日，滬銅1006主力合約跳空低開，早盤多空雙方圍繞開盤價展開爭奪。在國家統計局公布各項數據后，提前加息的傳聞迅速散播，午盤后空頭突然發力，價格快速下挫，最終以大跌2.05％報收。12日早盤，滬銅仍未止跌，收盤報收59590元/噸，下跌130元/噸。農副產品方面，11日鄭糖主力合約1101盤末報收5082元，較上一交易日下跌209元/噸，跌幅達3.95％，幾近跌停。12日主力合約1101雖探底回升，但最低時到了5020元/噸，擊穿年初低點。

　　“我們預計擴張性貨幣政策會逐步退出，在未來幾周內開始加息，并在二季度重啟人民幣升值?！比疸y證券經濟學家汪濤認為。

　　興業銀行（601166）資深經濟學家魯政委認為，2月物價對貨幣政策的總體影響中性。雖然CPI同比漲幅已超過一年定存利率的2.25％，實際利率為負，但并不會導致加息提前，“對于未來加息的預期，我依然認為全年最多加息1次，最可能的時間窗口為6-9月份?！?/p>

　　各方觀點不一，管理層對此更是三緘其口。

　　統計局新聞發言人盛來運表示還沒有過熱跡象，CPI漲幅加劇主要是受結構性因素和季節性因素影響，特別是春節的影響。全年價格變動充滿復雜性。1-2月CPI增幅為2.1％，仍低于全年3％左右的調控目標。他預期，隨著季節好轉，季節因素影響會逐漸消失，3月份CPI價格會有所回落。

　　央行副行長蘇寧被問及此問題時，大打太極，只回答稱貨幣政策調控還很有空間，無論是加息還是降息。但他也提到，物價是考慮調整利率的一個很關鍵指標。
3月份信貸投放壓力大 存款準備金率或再上調

　　1500億還是9000億？投放節奏的不同，讓關于3月份新增貸款額度的預測大相徑庭。但是，不管如何計算，信貸繼續趨緊的態勢已是“鐵板釘釘”。

　　央行公布的數據顯示，2月新增貸款7001億元，符合市場預期，也令3月份的信貸投放壓力驟增。居高不下的新增信貸投放和貨幣供應量使市場預期，接下來央行或許會在公開市場上有所動作，如提高央票發行量和央票利率、啟動3年期央票等，再次啟動存款準備金率的可能性也很大，但短期內加息的可能性仍很小但也并非完全不存在。

　　數據顯示，2月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為63.6萬億元,同比增長25.52％，增幅比上月末低0.56個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額為22.43萬億元,同比增長34.99％，增幅比上月末低3.97個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額為4.29萬億元,同比增長21.98％。當月累計凈投放現金2107億元,同比多投放8048億元。

　　專家稱，M2和M1增幅回落幅度不大，但由于去年的基數較高，特別是去年下半年基數偏高，預計貨幣供應量增速年內可能延續下降趨勢。

　　2月份，本外幣貸款增加7665億元，其中，人民幣貸款增加7001億元，外幣貸款增加97億美元。分部門看，居民戶貸款增加1994億元，同比多增1554億元，其中，短期貸款增加464億元，中長期貸款增加1530億元；非金融性公司及其他部門貸款增加5074億元，同比少增5200億元，其中，短期貸款增加1960億元，中長期貸款增加5088億元。

　　中國銀行（601988）全球金融市場部分析師石磊稱，中長期貸款占比高，主要是項目貸款提前提款造成的。按照管理層確定的全年放貸節奏看，3月銀行繼續放貸的空間已經很小，調控壓力很大。

　　華寶信托宏觀經濟研究員聶文則認為，自從央行和銀監會今年來嚴格控制信貸后，無論是企業還是銀行，都愿意申請或投放中長期貸款。此外，歷來每年3月國內都會有大量項目開工，企業也需要提前準備資金。

　　2月票據融資減少1744億元，自去年7月以來一直呈現負增長。分析人士稱，2月票據融資繼續減少。目前銀行的票據規模已經不大，繼續通過壓縮票據融資挖掘放貸潛力的空間有限。

　　就在2月CPI和貨幣信貸數據公布當天，央行行長周小川表示，這些數據符合預期。 央行副行長蘇寧則稱，尚未感到通脹壓力。他稱，CPI數據同比走升系由于春節因素，今年春節處于2月份，而去年則處于1月份。

　　2月CPI同比上漲2.7％，較1月1.5％的水平進一步增加。這樣的漲幅已使實際存款利率為負，導致經濟學家懷疑是否央行會升息。

　　但另有分析人士認為，貨幣供應量增速雖已觸頂下滑，但當前市場資金面仍太過充裕，要有效控制新增貸款規模，繼續回收過剩的流動性仍是必要之舉，未來政策調控壓力難消，提高央票發行量（實際上本周央票已經上量）和央票利率、啟動3年期央票、動用存款準備金率都是可能的。

　　盡管如此，上述分析人士稱，從兩會上金融高官的表態看，短期內加息的可能性很小。因為現在主要的任務是回收資金，通過加息回收資金的效率比不上公開市場和存款準備金率。