央行近日發布的數據顯示，7月份人民幣新增貸款5401億元，創下自2011年10月以來的新低，凸顯出當前信貸需求不足、經濟增速底部徘徊的現實。數據一經公布，坊間對貨幣政策或再加碼的猜測四起。

　　日前召開的中央政治局會議指出，要把穩增長放在更加重要的位置，加強和改善宏觀調控，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大結構性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩適度增長。“保持貨幣信貸平穩適度增長”，這樣的表述在央行貨幣政策委員會例會上曾經出現過，但在政治局會議上出現尚屬首次。中央首次提出“保持貨幣信貸平穩適度增長”，這在當前“穩增長”的大背景下，無疑具有明顯的信號意義，而貨幣政策穩中趨松的態勢也正在形成。

　　與此同時，今年以來通脹壓力顯著下降，最新數據顯示7月CPI已經跌至1.8%，這為貨幣政策操作提供了更大的空間。

　　但是，值得注意的是，受勞動力成本、資源性產品和部分不可貿易品價格存在趨勢性上漲壓力等影響，當前物價對需求擴張較為敏感，擴張性政策刺激通脹的效應在增強。這是央行在近日公布的《2012年第二季度中國貨幣政策執行報告》指出的對長期通脹的擔憂。

　　短期來看，報告指出，“受到基數降低等影響，8月份后同比CPI有可能出現一定回升，力度不會太大”。

　　不僅如此，業內的專家也表達對長期通脹的擔心。他們普遍認為，雖然最新數據顯示，7月的CPI已經回落到“1時代”，通脹暫時被控制在既定的范圍內，短期的通脹壓力得以減輕。但是，短期通脹壓力減輕不等于中長期通脹壓力減輕，成本型和結構型通脹正在逼近中國，中國廉價要素比較優勢的減弱已經成為不可逆的過程。未來長期經濟產出的潛在供給能力下降、要素價值的重估、勞動力成本價格的趨勢性上漲都會讓企業和消費者感受到無形的壓力。

　　這些都決定了貨幣政策放松只能適度和謹慎，不宜驟然放量，同時操作上需要更具有前瞻性。

　　因此，結合上述總體來說，為避免經濟過快下滑，下一步仍有必要采取穩健但適度寬松的貨幣政策，具體來說，監管層或通過繼續出臺諸如下調存款準備金率和存貸款基準利率等政策進行適度逆向調節，來對沖不利的外部沖擊，以引導貨幣信貸的適度增長。而且在“穩中求進”的總基調下，下一步貨幣政策預調微調的力度會有所加大。

　　而在信貸方面，據了解，央行下半年要著力引導金融機構放貸總量平穩適度增長，重在解決信貸資金供求的結構性矛盾，銀行要努力提高信貸的質量而非追求數量。

　　為提高信貸投放的質量，筆者認為，可從以下幾方面考慮，首先，要引導貸款投向實體經濟。如加大對國家重點建設項目、戰略新興產業、沒電油運等方面的支持。

　　其次，加大對小微企業貸款的投放，支持民間投資的快速發展。這樣既可以將銀行的貸款收益穩定在一定的水平上，又能為整個經濟體注入新的活力，也能改善銀行經營環境。

　　再次，要加大對“三農”、保障性住房、中西部地區經濟發展的支持力度。

　　最后，要繼續嚴控“兩高一剩”行業貸款和產能過剩行業的擴張，提高發展和效益；繼續加強房地產貸款、地方融資平臺貸款等重點領域的風險防控。