隨著宏觀經濟形勢的持續好轉，相關下游的需求逐步回暖，造紙行業的景氣程度在逐步好轉。主要紙品價格在經歷了5、6月份的低點以后，最近幾個月基本處于持續上漲的通道中，唯一的不同是上漲幅度的差異。主要造紙上市公司的收入與凈利潤環比改善非常明顯，盈利能力同時得到提高，但尚未達到08年的景氣高點。
庫存基本回歸合理位置。以全球紙漿庫存周轉量為指標的國際木漿庫存和以美國為例的制造業庫存已經低于歷史均值；國內紙業產成品庫存無論廠商或者經銷商，大部分已回歸到合理庫存水平，原材料庫存水平也基本正常。值得說明的是上半年造成大多數企業意愿投資存貨增加的低價原材料儲備基本使用完畢，四季度將會對這些公司的毛利率水平構成負面影響。
關于紙業下游需求的分析。由于國內宏觀經濟的復蘇，與紙業相關的國內下游消費需求已經啟動并將持續，國外需求復蘇跡象還不明顯但值得期待。根據安信宏觀策略部門的判斷，國外經濟的復蘇雖然慢于國內經濟，但是外部需求的啟動是遲早的事情。因此，我們看好明年外部需求的持續改善所給行業帶來的投資機會。
產能過剩制約行業景氣持續時間。07年以來行業出現產能過剩的局面，今明兩年仍有一些新增產能投放，這對于需求逐步恢復的行業景氣帶來負面的影響。
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