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造紙包裝行業：第三季度注重防御性布局

時間：2011-09-09

來源：網絡轉載

導語：三季度建議布局防御性品種。在全球經濟相對低迷的背景下，建議關注以食品、醫藥、日用品為主要下游的塑料包裝企業作為防御性品種布局。

      造紙板塊行業性機會未現。整個2010年，在經歷4月智利大地震后，國際漿價迎來了一輪暴漲，后又隨即緩慢回落，進入四季度又逐步上升，維持高位的震蕩，而2011年的一季度正經歷高位的原材料價格，綜合考慮一個季度的庫存調整時間，2011年上半年行業毛利率水平和稅前利潤率均有不同程度的下滑。造紙板塊的行業供需格局決定景氣度，2009年以及2010年一季度較快的行業固定資產投資增速，決定2011年行業供給壓力較大。淘汰落后產能是短期內行業供需格局改善的唯一希望，但目前尚沒有證據顯示供需格局的好轉。建議繞開傳統造紙業務，作為中冶旗下紙業資產整合平臺的美利紙業和景氣度較高的電容器紙的凱恩股份。
　　
　　三季度建議布局防御性品種。在全球經濟相對低迷的背景下，建議關注以食品、醫藥、日用品為主要下游的塑料包裝企業作為防御性品種布局。主要邏輯在于下游屬于快速消費品行業，需求相對剛性，而全球經濟相對低迷另上游原材料價格承壓，公司掌握相應的主動權，建議投資者關注永新股份，三季度業績有望超預期。
　　
　　瓦楞包裝受益于市場集中度的提升。包裝印刷板塊盈利能力較強，然多數受經濟服務半徑的制約，市場集中度較低，但隨著行業上市公司在資金實力的推動，積極進行全國性布局，我們認為瓦楞包裝是最有可能產生大公司的板塊，個股上我們推薦擁有大量新增產能，全國性布局剛剛起步，且毛利率水平較高的美盈森。

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