產業鏈主導權的轉移，新技術的交替，往往在一個液晶周期內同時完成。在資本運營和技術研發領域，李東生這批中國企業家準備好了打一場持久戰。

“Imagine”

“YoumaysayI’madreamer,butI’mnottheonlyone……”。2015年6月，在國際信息顯示學會演講的結尾，TCL集團董事長李東生引用了約翰列儂的名曲《Imagine》，以“夢想家”自況。

理工科出身的李東生思維嚴謹，這是他為數不多幾次透露浪漫氣質的時刻。在對話騰訊新聞《財約你》時，這位微信昵稱為“東哥”的企業家，開玩笑地說“千萬不要叫我東叔，也不要叫我東大爺，我62歲但是依舊年輕，對新事物敏感”。

這位夢想家彼時在顯示學會的論壇上全場使用英文演講，縱論顯示行業市場及產區趨勢。面對一眾日韓以及中國臺灣的顯示巨頭，李東生預言，未來，全球顯示的主要增長會來自于中國大陸。更進一步，李東生認為，未來全球的技術創新及發展機會都可能在中國大陸發生。

彼時彼刻，中國大陸液晶雙雄——TCL旗下的華星光電和京東方剛剛嶄露頭角，在TFT液晶面板領域，超越了日本，但仍落后于韓國和中國臺灣。華星光電不過剛剛成立6年時間而已，在當時的觀眾看來，李氏此時的一番評論稍嫌過早。

要知道，這場演講一年前中國大陸的電視面板顯示自給率，才剛剛過半而已。更早的4、5年前，李東生等中國電視大佬們，在奮斗多年成為全球電視行業領導者之后，不得不向日韓的顯示面板企業彎腰，這些上游企業聯手操縱向中國大陸家電廠商供應平板顯示屏。

這也才有了2009年，李東生力排眾議，冒險進入上游面板領域的行動。

當時正值液晶行業盛世，各地不斷新上面板產能。李東生警告，面板行業存在產能過剩的風險。

過冬

李東生的“Imagine”逐步成真。在演講兩年之后的2017年，中國大陸廠商顯示面板規模超過了韓國，升至全球第一。

中國“面板雙雄”——京東方和TCL華星光電進入全球前五，排名逐年提升。

與此同時，李東生的另外一個擔憂——產能過剩而導致的景氣周期變化，也不幸成真。根據群智咨詢的數據，主流尺寸的面板價格已經連續2年處于下行區間，整個液晶面板行業已經進入寒冬——液晶面板行業特有的景氣循環周期中的低谷。

實業、制造業企業家的宿命在于，好不容易拼搏至領先之時，往往也是行業開始衰退之日。

這一幕，在以李東生為代表的中國家電企業家身上格外眼熟。對產業領導者的追擊戰，往往會迅速建立優勢，但又因為不能快速取勝而進入一場拉鋸多時的持久戰。

眼下這一波的液晶周期，劇烈程度更甚于以往，時間跨度可能也會更長。兩個多月前（2019年8月），猜對了周期“開頭”的李東生對媒體預測，這次液晶低谷期大概還要繼續2到3年。

曾經風光無比的液晶巨頭市況慘烈。韓國三星、LG，各自曝出巨虧，幾大巨頭從2018年年底開始連續幾個季度虧損。中國臺灣的友達光電和群創光電，毛利率則低至不到3%，在此市況下，虧損在所難免。

LG、三星以及中國臺灣兩家企業，紛紛宣布調整策略，關閉工廠、減少產能，甚至出售資產。而郭臺銘旗下的鴻海系則更加夸張，直接宣布要退出本來野心勃勃的廣州面板計劃，開始尋找買家。

但是，放眼望去，全世界有資金買，有能力管的買家屈指可數。

穿越周期

最近幾次接受采訪時，李東生對當前傳聞中的多個交易并購可能，都避而不談，謹慎到連可能性都不談。

日本的JDI在出售？不評價，不談。

鴻海廣州項目？也不評價，不談。

但是，李東生不否認，TCL華星有通過并購快速發展的想法。

顯示產業作為資金投入巨大的企業，往往地方政府會與企業一同出資。在與騰訊新聞《財約你》欄目對話時，李東生介紹，TCL華星的7個工廠當中，除了T2工廠之外，深圳、武漢政府資金曾經參與了工廠的投資。但是，TCL華星的投資模式與同行多有不同：同行往往是企業出資10%，其余90%由地方政府出資。

李東生直言自己難以接受這種投資比例，TCL華星往往出資50%以上，其余有政府產業基金參與。在合適的時機，政府產業基金會獲益退出。相比同行，這更考驗TCL華星的資金運營能力。

有時候，李東生會強調，TCL華星是運營最好、效率最高，管理能力最好、競爭力最強的企業，不是之一。自2012年華星光電投產以來，每年都保持盈利，這也是行業當中唯一的一家。重組之后，在惡劣的市況下，TCL上市公司仍然盈利27億，幾十億的正向現金流。

那么，無論是JDI還是夏普廣州增城項目，這些困境中的液晶面板項目，在變成待售之后，第一個電話會打給誰？不言自明。

值得注意的是，作為面板行業曾經的絕對領導者，韓國雙雄和中國臺灣兩巨頭經歷過數個液晶周期，應對市場危機的“經驗豐富”?？偨Y來說，大致是逆周期投入擴張，通過持續高額的研發投入和資本開支，引領產品創新，建立起對其它追趕企業的絕對優勢，還包括通過消費業務協同平滑自身的經營和業務。

這些策略曾經百試不爽，一路支撐四巨頭統治液晶面板行業多年。但是，在剛剛過去的幾個季度中，似乎無一例外地失效了。

思考其中的變化，中國大陸產能的出現，應該是四巨頭失算的主要變量。中國大陸液晶產能的出現，早已改變了液晶面板市場的供需。

作為全球消費電子制造集群中心，中國大陸市場工業門類齊全、工程師紅利顯著、下游需求持續涌現。兼之中國政府持續的政策紅利，過去10年，京東方、TCL華星、深天馬等廠商快速建立起規模和效率優勢，全球顯示產業正在快速向中國大陸轉移。

預計到2020年，中國大陸產能在LCD液晶面板市場的占比，將會超過50%。在這一持續的產業轉移中，京東方和TCL華星雙雄，背靠中國市場資源，穿越液晶周期，在新一輪的逆周期投資當中迅速崛起。

中國雙雄崛起

在液晶面板行業，由于投資和市場供需變化所產生的“液晶周期”，波峰浪谷直接影響企業興衰，導致新王登基，舊勢力隱退。過去20年，日本、韓國和中國臺灣的面板企業正是在周期低谷當中，完成新舊交替。

最初，日本的夏普、索尼等企業率先將液晶面板發展成一個巨大的產業。然而在上一波交替中，液晶巨頭日本夏普出售給了郭臺銘旗下的鴻海。2019年以來，日本曾經的顯示巨頭JDI，貴為蘋果主要的供應商之一，處境凄慘，連續尋找買家和投資者，無奈市況惡劣，中國臺灣以及中國大陸的投資人相繼宣布退出。

如今，日本公司已經式微，只剩下部分技術公司和材料企業。承接日本液晶面板產業。韓國和中國臺灣企業，一度統治整個行業。在新一波周期中，韓國和中國臺灣的面板廠商的影響力再次被削弱。

有意思的是，無論是當年的日本還是如今的韓國和中國臺灣，每一代新的液晶霸主都是兩三家企業的天下，韓國的三星、LG，中國臺灣的友達光電和群創光電。

此次，中國大陸液晶新勢力的崛起也同樣也以雙雄并峙的場景開頭——根據各大廠發布的產能預計，到2021年，京東方和TCL華星將會取代LG和三星，成為面板廠商當中規模的前兩位。

在過去5年，全球面板行業面積規模以9%的年復合增長率快速成長。中國雙雄的速度則更快，TCL華星為21%，京東方則是42%，雙雄的收入復合增速都也超過了10%。

在殘酷無情的液晶周期面前，一時的盈利和規模優勢，是那么不可靠。真正檢驗“中國雙雄”成色，還得看能不能引領未來的顯示產業趨勢。

下一代顯示“持久戰”

中韓兩國的產業競爭一直吸引著政府高層的注意。在出席一個會議時，總理曾經問李東生：什么時候可以趕上三星？

過去30年，顯示產業的產業鏈、市場主導權，和技術領導者的轉移往往在一個顯示產業周期內同時完成，從日本向韓國的轉移就是例子。如今，從產業規模來看，中國大陸成為顯示產業主導者已是必然。那技術領先是否能如以前一樣，轉移到中國大陸？

過去多年，京東方、TCL華星、深天馬等中國大陸顯示企業一直跟在日韓、中國臺灣顯示企業的身后，苦苦追趕。在積累了必要的資金、資源和市場影響力之后，這幾家企業都在布局，希望迎接這個新的技術交替周期。

幾家巨頭的技術路徑差異明顯。京東方在布局物聯網IoT、AI等技術領域，也在進入醫療等更為寬泛的顯示產業的下游應用領域，呈現出一種相關多元化的擴張趨勢。與之相比，從下游起家的李東生則執著于在顯示產業的技術升級當中取得領先。

面對總理的提問，李東生回答說，追上三星，與之并駕齊驅，大約需要3到5年。而想要真正超越這家半導體顯示巨頭，引領半導體顯示行業，需要更長的時間。在不久前的一次訪談當中，李東生預計，10年左右，才有勝算。

李東生的信心，來自于過去多年，TCL在研發方面的持續投入。2019年上半年，TCL的研發投入32億。這一規模無法與華為等通信巨頭相比，但是相較于行業，其比例已經不低。連續多年，TCL的研發投入都超過其盈利。

三星、LG等韓國顯示巨頭在資源、技術方面有一定的優勢，但是劣勢也是非常明顯——巨頭們試圖在多個技術路線之間做出精確選擇，因此多個技術路線都希望能齊頭并進，但往往不能如愿。

此前，三星曾經推動RGB的OLED技術路線，淺嘗輒止，在2013年不得不放棄。近期三星開始轉入QD-LED、Micro-LED的前期研發。LG堅持的白光OLED的技術路線，在最近也開始有所搖擺。

在三星、LG狂賭RGB-OLED和白光OLED之時，后起之秀只能另辟蹊徑。TCL的訣竅是在資源有限的情況下，作出選擇。在圣何塞的那場演講當中，李東生已經提到——過去多年，TCL華星一直持續布局“印刷顯示”技術以及相關生態。

李東生的結論是，印刷顯示技術有可能成為新一代的大尺寸顯示技術核心，他呼吁國內外產業鏈共同參與這項技術的研發——印刷顯示技術可以“像印報紙一樣，印刷顯示器”，實現大面積、輕薄、柔性的顯示應用。

李東生或許賭對了。幾個月前，在韓國一個技術會議上，三星電子旗下三星顯示人士在演講當中，介紹了TCL控股的廣東聚華在印刷顯示方面的進展，并且透露了三星顯示接下來的技術選擇，其路徑與TCL華星基本一致。

會后問答中，該三星顯示人士感嘆，在印刷顯示方面，中國企業已經走在了前列。三星之外，LG、友達、京東方等國內外主流面板企業也已經陸續選擇加入印刷顯示的領域競爭。

在顯示技術領域，中國企業第一次引領了主流技術的賽跑。下一代半導體顯示市場的持久戰，李東生贏了開局。但是，這一優勢也僅僅能讓其與韓國巨頭平跑而已，再有10年，才會真正檢驗中國企業的技術趨勢判斷和布局的能力，是否足以領先。

與華為等中國技術領先公司的處境類似，在顯示技術領域，TCL和京東方也已經走入無人區，身前已經沒有其他巨頭引路，沒有巨頭提供成熟的設備、材料和技術工藝。這些中國企業的技術研發團隊必須從零做起，培養相關的產業鏈和技術生態，推動材料、裝備、芯片等多個環節參與者的技術創新，而不是純粹依靠自己。

從對立研發，到協同整個生態前進，這對所有中國廠商來說，都是一件新鮮而充滿挑戰的事情。作為意圖成為領先者的中國技術企業來說，技術路線的競爭，已經不是純粹某兩個產品或者兩項技術之間的競爭，更是各自技術生態之間的競爭。