【中國傳動網 企業動態】 8日，獨角獸概念股工業富聯（601138，SH）低開后持續低位震蕩，盤中最低股價觸及13.71元，創6月上市以來新低，同時也跌破了公司的發行價13.77元。截至收盤，股價報13.72元，跌幅3.65%。記者了解到，作為全球最大電子代工企業鴻海精密集團（即富士康）旗下的子公司，工業富聯上市4個月就跌破了發行價，而其當下的業績表現更是并沒有達到投資者的預期。

工業富聯近期股價走勢（數據來源：Wind）

工業富聯跌破發行價

在今年上半年，工業富聯創造了36天快速“過會”的記錄，還因工業互聯網的概念備受追捧，當時初步詢價時申購更是超560倍。6月8日，工業富聯以發行價13.77元登陸A股，上市當天公司股價大漲44.01%，當天收盤價為19.83元人民幣，市值達到了3905.58億元，超過海康威視，成為A股市值最高的科技企業。

隨后連續兩個交易日，工業富聯一字漲停。6月13日，工業富聯打開漲停板，當日最高股價為26.36元，但6月14日收盤大跌9.45%。此后工業富聯的獨角獸光環開始黯淡，股價持續走低。

受公司股價下挫影響，工業富聯的市值也出現了大幅縮水。截至10月8日收盤，工業富聯總市值為2702億元。在今年6月13日，工業富聯總市值最高曾經達到了5193億元。因此，工業富聯的總市值較最高時蒸發了2491億元，而與上市首日的3906億元市值相比，也縮水了36.2%。

而此前有分析認為，工業富聯上市后，市值將達萬億元，超過貴州茅臺，甚至最終超過中國石油，成為A股市值最高的科技公司。記者了解到，8日工業富聯破發，A股的其他獨角獸也好不到哪去，如藥明康德、寧德時代等上市公司，走勢也不盡如人意。

“獨角獸上市公司股價的大幅下跌，一方面與其定價偏高、估值水平較高有著一定的聯系性；另一方面則受到市場對獨角獸的價格預期產生了或多或少變化的影響，這同樣影響到獨角獸上市公司在二級市場中的價格表現”，一市場人士分析稱。

上半年業績不及預期

自今年6月以來上市，4個月內工業富聯就跌破了發行價，期間僅僅只有79個交易日。

有業內人士認為，作為全球最大電子代工企業鴻海精密集團旗下的子公司，工業富聯股價持續走低與大盤疲軟有關，這對工業富聯的估值是有很大影響的。記者注意到，除了大盤環境不佳外，工業富聯當下的業績表現也并沒有達到投資者預期。

工業富聯2018半年報數據顯示，公司上半年實現了營收1589.94億元，同比增長16.29%；實現歸母凈利潤54.44億元，同比增長僅2.24%，且凈利潤率只有3.42%。而2015年、2016年、2017年這三年，工業富聯的凈利潤率分別為5.26%、5.27%和4.48%；同期綜合毛利率分別為10.50%、10.65%和10.14%。

圖片來源：工業富聯半年報

在2018年上半年，工業富聯通訊網絡設備實現營收920.17億元，同比增長28%；云服務設備實現營收663.05億元，同比增長21%。但受制于全球通信設備市場逐漸萎縮，以及5G紅利最早于2019年下半年才能釋放等因素影響，工業富聯增收不增利的局面短期內仍難以改變。

此前，有財經媒體報道稱，在鴻海精密股東大會上，當投資人質疑工業富聯股價表現不如預期時，郭臺銘回應稱：“股價現在多少錢，我都不曉得。從A股上市到有所產出，至少需要三年時間。預計最快到2020年，工業富聯的投資者才會取得收獲?！?/p>

其實，工業富聯從上市伊始便飽受估值過高的爭議。作為全球最大電子代工企業鴻海精密集團旗下的子公司，披著工業互聯網外衣、甚至將工業互聯網嵌入公司名稱的工業富聯，究竟算是一家科技公司還是一家代工廠？

這不僅關系到工業富聯的名稱、宣傳，更關系到需要投資者用真金白銀撐起來的未來預期。

1589.9億元的營收讓工業富聯穩坐同行業公司營收規模之首，但3.4%的凈利率卻顯得薄如蟬翼。在同花順電子制造行業分類統計的58家上市公司中，工業富聯排名第36，處于中游偏后的位置。工業富聯承載著富士康集團創始人郭臺銘的工業互聯網夢想，這是很多人看好工業富聯的理由。

如果鴻海精密、富士康真的能如愿轉型工業互聯網平臺，那么工業富聯將成為直接受益的上市公司。而在成功轉型之前，工業富聯也依舊是A股制造業的龍頭企業。據分類統計數據顯示，工業富聯2018年上半年的營收規模比同行業第2名——第20名的同時期營收之和還要大。

在制造業，更大的營收規模意味著更高的市場地位、面對上下游廠商更強的議價能力以及更好的成本控制能力。工業富聯是其中的代表，這是工業富聯最強大的護城河。在2018年半年度報告中，工業富聯也將豐富的客戶資源及長期穩定的戰略合作關系列為“報告期內核心競爭力分析”第一條。對于工業富聯來說，這樣的護城河卻也是制約其估值的關鍵因素。

總的來看有以下三點：

1.刨除工業互聯網概念，工業富聯仍是A股同類公司中的龍頭企業，只是成長性欠佳；

2.營收規模是工業富聯最好的護城河，但其勞動密集型特征在現階段也制約了工業富聯的估值；

3.工業富聯的工業互聯網轉型進展緩慢，遠沒有到對外輸出的程度；

所以說工業富聯這只獨角獸真是不好玩啊。