【江特電機：三駕馬車動力足 產業鏈布局迎業績爆發】江特電機預計2018年公司碳酸鋰業務將大幅增長、電機業務穩中有進、汽車業務結構轉型，公司產業鏈協同發展盡享行業紅利。

江特電機公司是一家集研發、生產、銷售特種電機和鋰電新能源系列產品為一體的國家高新技術企業。經過數年發展，公司已形成電機、鋰電、汽車三駕馬車并進格局。我們預計2018年公司碳酸鋰業務將大幅增長、電機業務穩中有進、汽車業務結構轉型，公司產業鏈協同發展盡享行業紅利。

鋰鹽：鋰云母鋰輝石齊頭并進，鋰產業放量在即

鋰云母礦：隨著宜豐礦區一期年采選60萬噸鋰瓷石項目的順利投產，2018年公司采選鋰云母原礦產能有望達120萬噸(泰昌60萬噸/年，宜豐60萬噸/年)。上游原材料的充分供給，保障了中游鋰鹽產線的有序放量。我們預計1.5萬噸云母制備碳酸鋰產線原料自給率超過60%。鋰輝石礦：西澳巴爾德礦山投產，設計鋰精礦年產能16萬噸，品位6%，折合碳酸鋰當量2萬噸，根據包銷協議，將低于市價為子公司寶江鋰業提供8萬噸/年鋰輝石精礦。我們預計1.5萬噸鋰輝石提鋰產線，自給率接近100%。鋰云母提鋰：(1)隨著2017年9月二次技改完成后，公司云母制備碳酸鋰產能達5000噸，目前基本實現滿產。(2)2017年8月，公司鋰云母制備1萬噸碳酸鋰產線開工建設，預計2018年7月完成投產。屆時，公司云母制備碳酸鋰總產能可達1.5萬噸。鋰輝石提鋰：截止5月下旬，子公司寶江鋰業鋰鹽產能正在有序建設當中，預計2018年7月完成投產。屆時，公司鋰輝石制備鋰鹽產能可達1.5萬噸(1萬噸電池級碳酸鋰和5000噸氫氧化鋰)，權益產能7500噸(5000噸碳酸鋰和2500噸氫氧化鋰)。結論：2018年公司鋰鹽產能有序放量，板塊業績大幅增長。預計全年營收達24.79億，毛利潤12.24億元。

電機：業務穩定增長，新型電機助力產業升級

2017年公司電機板塊業績增長穩定，實現營收10.44億元，同比增長40.25%。2015年公司定向增發收購米格電機，拓展伺服電機領域。17年米格實現營收4.78億，凈利潤8361萬元，完成業績承諾116.13%。公司在保持傳統電機龍頭地位的同時，重點發展伺服、新能源汽車等新型電機，助力產業升級。

汽車：優化產銷結構，積極應對新能源汽車補貼退坡政策

九龍汽車通過對產銷結構作出優化調整，布局海外市場等方式，積極應對新能源汽車補貼退坡政策。根據1季報，公司銷售新能源汽車214輛，實現銷售收入9427.02萬元，同比增長較快。

盈利預測評級：

基于(1)公司產品放量快速，業績增長確定性高。(2)根據公告，公司18年1季度業績大超預期，凈利潤1.98億元，同比增長320%。我們維持公司2018/2019/2020年EPS分別為0.57/0.65/0.83元，給予18年26倍PE估值(行業平均PE為26倍)，目標價14.82元，維持“買入”評級。