一天虧2000多萬的武鋼要被合并了?！爸袊皲摗焙喜髀劷K于成真，而寶鋼與武鋼整合的路徑，也終于正式浮出水面。由寶鋼與武鋼聯合重組而成的中國寶武鋼鐵集團1日在上海正式揭牌成立。一這是業內首個集團重組與上市公司合并同步推進的央企聯合重組案例。新成立的中國寶武鋼鐵集團在年產鋼規模上是中國第一、全球第二的鋼鐵企業。

產能過剩推動整合

鋼鐵行業的整合多發生在產能過剩、行業利潤被壓縮的時期。資源整合帶來的競爭減少、效率提高、議價力增強和豐富的產品線有利于鋼鐵企業在行業低谷期生存。

歐洲與日本的鋼鐵行業在整合前均擁有大量產能，產量不斷提升。但觀察粗鋼表觀消費，整合發生的1970年和2000年，排除90金融泡沫、97亞洲金融危機外均為日本表觀消費的歷史低點，歐盟情況類似，在90年代和2000年兩次整合的前夕，表觀消費都經歷了較長時間的低水平（圖1）。高產量和低消費，代表行業相對低谷期。日本戰后經濟飛速發展，從50年代到70年代初經歷了長時間的高增長，粗鋼產量也不斷提升（圖2）；到1971年整合完成，形成鋼鐵行業五大企業格局。

歐洲的資源整合來自兩方面。一是充分利用東歐大量低開工率、高資本投入鋼廠；二是借歐共體發展整合西歐產業資源。在90年代前，每經歷一個完整的行業周期，粗鋼總產量是不斷下降的。而在90年代整合完成后，產量波動上升（圖3）。歐洲通過資源整合，把握90年代起新興市場旺盛需求的機會。

為何在鋼鐵行業周期的上升階段整合較為困難？在需求提速，供不應求的市場中，鋼鐵企業更傾向于做大做強，整合伴隨的巨額法律和交易成本使他們更樂意各自為政。這在金融危機前的中國鋼鐵生產體現尤為明顯。需求提速時期，高稅收、高投資的鋼鐵行業成為各地方政府扶持對象，導致產能增速過快，使得需求疲軟之后庫存居高不下。

此外，能夠減少同行業競爭的整合往往更易完成，因此盡管跨國的鋼鐵整合屢見不鮮，但跨地區的整合成功率并不高?？绲貐^的整合并不會減少被收購企業當地市場的鋼廠數量，甚至還可能加劇競爭。例如，巴西國家黑色冶金公司在06-11年提議的5筆跨國收購未完成，其中包括2006年11月嘗試以128.5億收購科勒斯集團，部分原因就是盡管該整合可以拓展收購方的業務線和國際市場，本就擁擠的歐洲鋼鐵生產卻無利可圖。

資料顯示，寶鋼集團是中國鋼鐵業的“龍頭老大”，2015年，寶鋼生產粗鋼3493．8萬噸，位列全球十大鋼企第5名。武鋼集團是建國以來的首家鋼鐵企業，被稱為鋼鐵業的“共和國長子”，2015年，武鋼粗鋼產量為2577．6萬噸，位列中國十大鋼企第6位。

“寶鋼與武鋼的合并具有落實去產能計劃和鞏固去產能效果的重要意義?，F階段，鋼鐵行業去產能工作正在強化推進，寶鋼與武鋼的正式合并體現了我國政府化解鋼鐵產能過剩的決心，是一項重要的政策舉措?！眹鴦赵喊l展研究中心企業研究所副研究員周健奇在接受中國經濟時報記者采訪時表示。

據記者了解，近些年，因為行業形勢整體不好，武鋼集團已經成為虧損大戶。數據顯示，2015年武鋼集團旗下上市公司武鋼股份凈利潤虧損超過75億元，總負債將近700億元，資產負債率超過70％。武鋼集團2016年第一期超短融募集說明書顯示，截至2015年9月底，武鋼集團負債總額接近1500億元，其中流動負債達1184億元。

合并后粗鋼產量將達到6071萬噸，躍居世界第二

就兩大鋼廠產品分布而言，板材類產品重合度相對較高，合并之后，市場份額將普遍達到40-90%。而部分高附加值產品的市場份額將會有明顯提升：

寶武聯合四大看點

寶武聯合的意義何在？其走向如何？需要關注的方面有哪些？不僅在成立大會的現場，而且在業內、在市場，大家都在關心這些問題。通過采訪，記者概括出寶武聯合的四大“看點”：

看點一寶武聯合，是“國內、國際”兩個輪子一起轉。在成立大會現場，國務院國資委主任肖亞慶認為，寶武集團成立后，將實施行業“領跑”戰略，既要立足國內創新發展，切實承擔起中國鋼鐵行業產業組織者和技術創新引領者的責任，成為行業領軍企業，又要放眼國際，主動對標世界一流，找差距、補短板，打造成為具有國際競爭力的世界一流企業。

看點二寶武聯合，在于做強做精鋼鐵主業的核心競爭力。國家已提出“中國制造2025”戰略，以順應制造業的服務轉型和產業鏈競爭的發展趨勢。冶金規劃研究院院長李新創分析認為，寶武合計的發明專利，約占國內重點鋼鐵企業發明專利總數的一半左右，聯合后形成的創新協同，可有效形成中國鋼鐵制造行業的創新平臺，增強中國鋼鐵業的創新發展動力。寶武集團董事長馬國強表示，將推動鋼鐵主業向高端化、智能化、綠色化、服務化發展。

看點三寶武聯合，在于探索行業整合融合的有效途徑。肖亞慶認為，整合融合的推進，最終應表現為“資源配置更優、運行效率更高、盈利能力更強”。寶武聯合后，資產總額約為7300億元，年產粗鋼規模位居中國第一、全球第二，有條件統籌規劃技術研發、產品布局、采購管理、銷售渠道、物流網絡等各方面的資源。關鍵在于：減少重復建設，壓縮管理層級，減少法人數量，確保集團高效有序運轉，在增品種、提品質、創品牌上下功夫。

看點四寶武聯合，將在持續深化改革中激發出內生動力和發展活力。寶武集團已成為中國國有資本投資公司的試點企業之一，重組整合將是深化改革的一個契機，加快推進體制機制創新，在探索建立中國特色現代國有企業制度和國有資本投資公司運營模式方面，發揮示范帶動作用。

此次寶武合并，更大的用意在于打造一個具備國際競爭力的鋼企巨無霸。寶武二鋼均屬于國資委直管，重組難度較小，且規模足夠大，強強合并之后，有助于提升中國鋼企的整體競爭力。