上半年營收增長31.75%，凈利潤增長17.72%，符合市場預期，預計全年將保持上半年平穩增長態勢。公司上半年營業收入14.65億元，同比增長31.75%，歸屬上市公司股東凈利潤為3.89億元，同比增長17.72%，對應EPS為0.24元，公司在7月13日業績預告中預計上半年凈利潤增長12%-22%，實際業績符合市場和我們的預期。公司第二季度營收為8.97億元，同比增長36.55%，歸屬母公司股東凈利潤2.49億元，同比增長22.21%。公司上半年業績增長主要是新能源汽車電控、通用伺服、通用變頻增長較好，以及江蘇經緯軌道交通去年并表帶來的業績增厚。公司在2015年度報告中制定的2016年經營目標為：力爭2016年實現銷售收入同比增長15%-35%，凈利潤同比增長10%-30%。

新能源汽車業務上半年實現75%高速增長，預計板塊全年將實現50%增長。

公司新能源汽車業務實現收入2.81億元，同比增長75%略超預期，其中新能源客車電控仍占主力地位。一季度由于受核查騙補影響新能源汽車電控有所下滑，4、5月份隨著核查騙補臨近尾聲下游需求好轉，電機控制器訂單大幅增長，當前7月份因為補貼調整方案未出臺而出現觀望的情況，四季度仍將有搶裝行情，預計全年新能源客車電控仍有較好增長。物流車領域，公司已與多家企業達成合作關系，并完成產品配置公告，補貼調整方案出臺后公司物流車電控也將取得爆發性增長。乘用車領域公司正加大研發投入，全新功能安全乘用車平臺產品開發順利，電控產品已在幾家客戶試機或銷售，未來將有巨大的潛力。此外，公司的充電樁產品也已進入客戶供應商體系。公司目標新能源汽車板塊全年實現30-50%增長，我們預計很可能實現50%的增長。

通用變頻/伺服/電梯一體機等上半年收入增長好于預期，SCARA機器人實現銷售未來將加大工業機器人業務布局。

通用伺服系統實現銷售收入1.44億元，同比增長40%；通用變頻實現收入2.6億元，同比增長24%；控制類產品實現銷售收入4794萬元，同比增長32%。公司成立了幾十個行業拓展團隊，負責行業拓展以及行業解決方案的制定與推廣，此外公司在推出了中型PLC后，提供解決方案獲得整體項目訂單的能力也有所增強，上半年公司在空壓機、紡織、鋰電、LED、空調與制冷、塑料機械等行業取得較快增長，并且在多個行業形成了有競爭力的綜合電氣解決方案或行業專機。我們預計公司通用伺服產品全年將實現50-60%增長，通用變頻全年將有近20%增長，控制類產品預計全年增速在30%左右。電梯一體機實現銷售收入4.23億，同比增長11%，公司在上半年推出了一系列新產品，在外資電梯品牌等大客戶拓展較好，并積極布局電梯改造市場，預計電梯一體機全年將實現5-10%增長。專用伺服系統實現銷售收入8666萬元，同比增長17%，在行業不景氣情況下市占率持續提升。此外，公司推出了SCARA機器人解決方案，并取得銷售訂單，未來工業機器人業務將繼續推廣以伺服、控制、視覺系統為核心部件的工藝解決方案，并搭建精密機械制造平臺，向機電一體化產品延伸。

軌道交通上半年實現收入5942萬，全年有望實現2億收入，持續獲得有軌電車和地鐵訂單，加大國產化研發以提升產品毛利率。

江蘇經緯去年7月開始并表，去年下半年貢獻收入6501萬，2016年上半年實現銷售收入5942萬元。蘇州地鐵3號線共4.26億訂單將在2016/2017年逐步交付，預計全年將有望實現2億以上收入。經緯軌道與中車青島四方機車車輛股份有限公司簽訂佛山市南海區現代有軌電車項目牽引系統采購合同，合同總金額逾8000萬元。5月31日，經緯軌道簽訂了蘇州市軌道交通3號線工程車輛牽引系統采購項目合同，合同金額為人民幣3.90億元+美元556.7萬元。以上合同訂單預計將在未來兩年逐步確認收入。公司正加大軌道交通牽引系統產品國產化研發力度，預計國產化項目完成后軌交業務毛利率將有所提升。

毛利率保持相對的穩定，其中新能源汽車控制器、通用伺服、通用變頻毛利率略有增長，而電梯一體機、專用伺服等毛利率略有下降。

公司上半年毛利率為49.11%，同比下降0.39%，第二季度毛利率為49.47%，同比下降0.35%，環比上升0.94%。智能裝備&機器人板塊毛利率49.72%，同比下降0.47%。其中，變頻器類毛利率51.56%，同比下降0.29%，通用變頻近年切換MD500等新產品系列預計毛利率穩中有升，大傳動和電梯一體機毛利率預計有所下滑。運動控制類毛利率46.17%，同比下降0.43%，我們預計通用伺服毛利率有所提升，注塑機等專用伺服毛利率受需求不振影響同比下降。控制技術類、傳感器類產品毛利率分別為52.31%、44.61%，同比下降1.96%、0.71%。新能源&軌道交通板塊毛利率為47.16%，同比提升1.50%，由于光伏逆變器業務量已經很小，而軌道交通業務毛利率偏低，我們預計新能源汽車電機控制器毛利率提升2%左右。

銷售和管理費用率同比均有所增加，研發投入加大，預計全年費用率保持穩定。

公司上半年銷售費用1.30億元，同比增長39.81%，銷售費用率8.86%，同比增長0.51%；第二季度銷售費用0.70億元，同比增長41.69%，銷售費用率7.79%，同比增長0.28%。公司上半年管理費用2.51億，同比增長38.81%，管理費用率17.15%，同比增加0.87%；上半年研發費用總支出1.57億元，同比增長43.82%，占營收的10.73%。第二季度管理費用1.36億元，同比增長39.21%，管理費用率15.13%，同比增長0.29%。公司上半年銷售費用和管理費用都有顯著增長，主要是由于公司人員去年下半年增長較為明顯，公司2016年6月底員工總數3926人，較年初增長7%，其中研發人員961人，較年初增長11%。我們預計下半年公司的銷售和管理費用增速會低于收入增速，全年銷售和管理費用率保持穩定。公司上半年利息收入為986萬元，較去年收入2249萬有所下降，主要是由于定期存款利息收入減少。存貨增長22.60%，應收賬款和應收票據平穩增長，營收增長質量較好，經營活動現金流因項目型訂單增多有所下降。存貨7.07億元，較年初增長22.60%。應收賬款8.87億，較年初增長13.53%，應收票據6.02億，較年初增長6.29%。預收款1.83億元，較年初增長0.71%。經營活動產生的現金流量凈額為凈流出1892萬元，較去年同期凈流入2.85億元下降106.65%，主要是由于公司高壓變頻器、軌道交通產品等工程型產品銷售規模逐漸增大，其相較公司過去主導的OEM型產品在回款方式上有較大差異。

追加產業并購基金出資額，加速新能源汽車和智能制造布局，收購上海萊恩完善機械傳動領域，打造工業4.0龍頭標的。

公司今年1月公告，出資1.4億元成立投資歐洲德語區的并購基金，布局新能源汽車和智能制造領域。7月12日公司公告追加認繳出資3.6億元，將累計認繳出資5億元，我們預計此并購基金在歐洲的產業布局將提速。公司去年10月公告擬使用不超過人民幣8億元，發起設立或參與發起設立多個產業并購基金，并在去年11月公告將出資1億元與招科創新成立智能裝備與硬件產業投資基金，我們預計公司后續仍將發起或參與發起設立產業并購基金，加速公司在核心部件、MES系統、系統集成等方向布局。匯川作為我國工業自動化龍頭企業，在變頻器、控制器、伺服等核心零部件領域掌握核心技術優勢，公司在5月公告設立深圳沃爾曼建設精密軸承及相關精密機械部件平臺，6月底收購滾珠絲杠公司上海萊恩，進一步完善匯川技術在機械傳動領域的產品和整體解決方案。公司目標成為世界一流的工業自動化產品及解決方案供應商，將不斷優化產業布局，有望率先成為工業4.0的巨頭。