近期，動力煤期、現貨價格加速下跌。大型煤企之間的價格戰沒有休止，其他中小貿易商也繼續跟跌。然而，不斷下跌的煤價卻并沒有促使供大于求的動力煤市場實現市場出清，各環節煤炭庫存依然較大，下游采購積極性也不高，預計動力煤價格仍將延續下跌態勢。

大型煤企繼續加大優惠

10月，大型煤企的降價促銷大戲輪番上演。上一周，神華針對外購配煤煤種“神友”系列，實施優惠價每噸6.8分/卡，并且不再限量。“神友”與神華自產煤“神混”系列品質差別不大，煤種為蒙煤，硫分在0.6%以下，但是“神友”5500大卡和5000大卡價格分別較“神混”系列便宜了16元/噸和10元/噸。緊接著，同煤從10月22日起針對主要煤種加大了優惠力度，旗下5500大卡動力煤價格在量大優惠之后降至354元/噸。

此舉再度重創市場信心，貿易商普遍預期11月大型煤企的動力煤銷售價格將繼續下調，因此短期內動力煤現貨市場降價促銷氛圍濃厚，市場均價也是加速下跌。截至10月27日，CCI5500指數報362元/噸，較上周同期下跌10元/噸。

價格斷崖式下跌后仍未探底

動力煤期貨上市以來呈較平穩下跌走勢，但今年開始，動力煤的下跌幅度開始變大，今年的4月中旬到5月末有一波反彈，主要原因是庫存降至低位，電力集團采購增多，電煤補庫需求推動動力煤價格。

從近期來看，動力煤期貨下跌流暢，連創歷史新低，從上市初期的525.4元/噸跌至目前的333元/噸，跌幅超36%。從成交量來說，動力煤屬于成交量低的小品種，第一波成交高峰期出現在上市初期，成交量達22萬手以上，第二波成交高峰期出現在2014年7月至2015年1月，成交量比第一波高峰期小，目前動力煤的成交量平均維持在1萬手左右。

自2011年年末限價令開始，北方港口動力煤價格回落至800元/噸之后，出現“攔腰斬”行情。自2012年年初800元/噸降至目前395元/噸，降幅達50%。回顧近年行情，2012年出現兩輪上漲行情，分別對應春秋兩季的檢修行情；2013年前三季度下行，四季度逆勢拉漲115元/噸；2014年前7個月震蕩下跌，后5個月在各項政策托底的支撐下強勢反彈45元/噸；2015年前9個月全部表現為下跌行情，累計降幅為125元/噸。

四季度的強勢拉漲儼然成為慣例，雖然“迎峰度冬”已然成為過去式，但煤電企業年度重點合同簽訂效應仍然存在，甚至成為近年來四季度煤價上漲的一個主要推手。

與往年價格走勢表現出異樣信號，神華關于裝船方案的通知：神混1及準5可配煤按準2銷售，如要求單裝準2需提特殊煤質申請；后續石炭7和混煤以1∶1配煤裝船且為惟一裝船方案，可新增資源量40萬噸，其中華東新增19萬噸；各煤種熱值控制在200大卡范圍內。變相下調5500熱值動力煤價格約為15元/噸。

值得關注的是，四季度煤價反彈幅度均被傳統一季度淡季消化，因此在無需求刺激背景下的盲目拉漲可能導致后期市場對于漲幅的過度消耗，甚至是市場的報復性下跌。

港口庫存壓力依然較大

近期，全國大部分地區氣溫下降較明顯，下游電企日均耗煤量有所回升。10月28日沿海地區主要電力集團合計日均耗煤量為51.9萬噸，存煤可用天數為25.62天。沿海煤炭運價也止跌企穩，北方港口煤炭裝運量回升，10月28日秦皇島港煤炭庫存回落至653.5萬噸，較10月峰值減少106.92萬噸，不過依然高于過去五年的同期水平。此外，大秦線檢修接近尾聲，同時月底是煤企調價窗口，在一片看跌聲中，下游電企觀望氛圍再度升溫，預計北方港口煤炭庫存難以繼續下降。

數據顯示，今年8、9兩個月調入量平均值為60萬噸，與去年同期相比下降7萬噸，以該基準估計，今年8、9兩個月秦皇島港煤炭集港量與去年同期相比減少420萬噸。8月17日，調入量僅為40.7萬噸，為近年來的最低水平（除不可抗因素）。

從往年情況看，9月底是主要煤炭企業積極發運的時間段，然而今年的表現竟與往年的傳統淡季水平保持一致。造成其差異性的主要原因為：第一，買方市場格局未變，供應商對后市行情仍持悲觀態度。第二，主產地煤炭產量收窄，部分地區煤礦待庫存消化完畢后暫停生產，港口發運積極性不高。第三，隨著準池鐵路（神華專用線）的建成通車，原來通過大秦線運至秦皇島港下水的部分準混煤，將改道至黃驊港下水，因此出貨情況較好的低硫煤種，在秦皇島港所占的份額在減少。

下游需求疲弱難改

今年在下游需求不足的影響下，秦皇島港疏港情況不容樂觀。數據顯示，今年8、9兩個月日均吞吐水平為62.5萬噸，與去年同期相比減少2萬噸；錨地船舶數量為35艘，同比下降29艘，降幅接近一半。

自去年年末以來，港口錨地船只數量處于低位。截止目前，今年錨地船只數量低于30艘的統計天數高達62天，傳統用煤高峰7月低位數據天數達15天。下游派船拉運積極性不足以及船運企業看空后市行情是錨地船只數量持續低位的主要原因，悲觀氛圍來自于疲弱的下游需求。

再看下游電廠數據。7、8兩個月用煤高峰剛過，六大電廠電煤日耗量就出現較大的滑坡，從76.8萬噸的高位日耗水平一度驟降至50萬噸以內，沿海煤市隨之遇冷。

上海鋼聯分析師分析認為，目前是傳統的煤炭消費淡季，隨著天氣逐漸轉涼，沿海電廠耗煤量持續下降，耗煤量減少很大一部分原因是清潔能源送電增加：華南沿海地區雨水較多，水電運行情況良好，華東地區特高壓送電量今年繼續保持一定水平。電廠在低日耗、高庫存的支撐下，煤炭采購需求減弱，運輸市場弱勢下行，電廠拉運以長協為主。

市場改善遙遙無期

面對嚴峻的國內經濟形勢，動力煤市場恐怕難以炒作冬儲需求。盡管從天氣因素來看，冬季是煤炭消費旺季，但是居民取暖用煤需求與工業耗煤量不是一個數量級。而作為煤炭消費的重頭戲，今年前三季度我國的工業用電量延續同比下滑態勢，從上周央行釋放的信號來看，四季度中國經濟下行壓力依然較大，煤炭需求季節性回升的幻想將被否定。

據了解，能源“十三五”規劃即將出臺，控制能源消費總量是重要任務，其中控制煤炭消費是重中之重。為了防治大氣污染，“十三五”期間煤炭占全國能源消費比重將從目前的66%降到60%以下。未來幾年我國的煤炭需求將很難實現與中國GDP相當的增速。

綜上所述，進入10月，沿海動力煤市場出現個別利好因素，例如大秦線檢修、南方處于枯水季，然而，國內經濟繼續下行、電廠耗煤量依然沒有起色，徹底打破了市場對于電煤需求改善的幻想，令所謂的利好變得微不足道。

●當前，煤炭市場“寒冬”加劇，煤企盈利能力持續惡化。據統計，截至10月27日，有20家煤炭上市公司發布了三季度業績預告，其中13家明確虧損，2家稱利潤將大幅下降或虧損，占比達四分之三。在“陣痛”中苦苦掙扎的煤企，為保住市場份額而減產的意愿不是很高，只能靠降價促銷，這更加劇了市場的消極觀望情緒。

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