自今年6月國家正式發布《國家集成電路產業發展推進綱要》(簡稱《綱要》)之后,各地方政府紛紛響應,北京、天津、安徽、山東、甘肅、四川等地相繼出臺地方集成電路扶持政策,設立投資基金、支持地方龍頭在集成電路領域的兼并重組成為各地共識。

評論:

政府政策大力扶持是集成電路產業實現追趕的必經之路。集成電路產業作為電子產業鏈的最上游,具有非常高的技術壁壘,同時也具有很強的規模效應,尤其在晶圓制造環節。因此,晶圓制造環節希望通過內生增長來實現追趕基本是不可能,比如全球龍頭臺積電年資本支出近100億美元,而國內龍頭中芯國際收入才20億美元。

而晶圓制造環節的實力又直接決定了整個集成電路產業鏈的綜合實力。從臺灣、韓國的集成電路產業快速崛起的歷史經驗中可以看到,在追趕上世界領先水平前的二三十年里都是依靠政府持續不斷地大力扶持,這是集成電路產業實現追趕的必經之路。

中芯國際有望成為國家政策重點扶持對象,給產業鏈上下游帶來巨大投資機會。

過去十年,國內集成電路產業發展不均勻,設計與封測環節發展較快,而晶圓制造環節發展滯后,成為限制國內集成電路產業鏈持續快速增長的主要瓶頸。中芯國際作為國內晶圓制造龍頭,有望成為國家政策和資金的重點扶持對象,成為破局增長瓶頸的關鍵。早在2012年北京政府就與中芯國際聯合投資72億美元建設中芯國際北京二期?！毒V要》中關于設立國家產業投資基金明確指出要重點支持集成電路制造領域,兼顧設計、封裝測試、裝備、材料環節。北京剛剛落地的集成電路產業發展基金,首期80億中有60億投向制造和裝備。我們認為中芯國際未來將有望在國家政策和資金的共同推動下綜合實力實現跨越式發展,從而給產業鏈上下游帶來巨大投資機會,正如京東方的崛起造就了大牛股東旭光電。

重點推薦上海新陽、長電科技、華天科技。上海新陽為國內半導體化學品龍頭,是中芯國際、長電科技產品供應商,作為產業鏈最上游受益產業鏈崛起彈性最大;目前公司產品布局已由過去的中低端封裝延伸到了晶圓制造、先進封裝、劃片刀等領域,市場空間增長近4倍;這些產品基本已開始小規模供貨或進入認證尾聲,一旦進入大規模供貨將大幅提升公司業績。長電科技是國內封測龍頭,短期業績拐點確立,中期Bumping+FC帶來確定性高增長,長期TSV和MIS材料提供成長空間;本次與中芯國際合資Bumping廠落地江陰,預示著兩大龍頭合作將更為緊密,未來中芯國際崛起受益顯著。華天科技三地布局完成,成本技術優勢兼備;管理層直接控股,公司治理結構優勢明顯;Bumping+FC業務年底啟動,未來高增長可期。

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