風電行業未來投資主線是加快運營資產沉淀。

據報道,2013年中國風電新增裝機容量約16.1GW,較2012年的12.96GW大幅提高了24%,中國風電累計裝機已超過90GW。排名前十位的風機制造商分別為金風科技3.6GW、聯合動力1.49GW、明陽風電1.27GW、遠景1.25GW、湘電1.13GW、上海電氣1.01GW、華銳風電0.90GW、海裝0.79GW、東氣0.68GW、運達0.54GW,占據新增裝機容量的78.6%。

主要觀點風電行業未來兩年的投資主線是加快運營資產沉淀,將拉動風電建設“小陽春”行情。目前,風電場運營的內部回報率較高,穩定運營的風電場內部收益率超過12%是正常情況,隨并網條件和跨區送電條件的不斷改善,2013年前十一個月風電平均利用小時為1,889小時,同比增長9.1%,我們預計全年風電平均利用小時數將超過2,050小時,同比增長8.5%,對風場運營盈利能力提升十分顯著;隨著智能電網的加快建設,風電利用小時數有望未來兩年繼續小幅提升,在此大環境下,風電運營企業將已獲得風電資源配額加快沉淀為運營資產,將拉動風電“小陽春”行情,我們預計2014、2015年風電行業吊裝量仍有望繼續增長10%左右。

風機制造業由“營銷制造”向“制造服務”轉變,制造業從底部逐步健康走出,我們預計新一輪洗牌中風機價格呈現緩慢小幅上行趨勢。上一輪風機制造業的快速發展受國內風電行業激進和無序成長拉動,呈現惡性的“營銷制造”競爭模式,2011-2012年隨著風電行業發展快速緊縮,風機價格快速下跌,風機制造業哀鴻一片;產品性能和服務在惡性競爭凸顯價值,良性的“制造服務”逐步成為行業新的競爭模式,“制造能力不是瓶頸,質量和服務能力才是瓶頸”。從前十名風機制造商裝機容量來看,華銳風電和東方電氣的裝機量和市占率快速下滑,新的風機企業快速崛起,第二輪風機洗牌將在良性的“制造服務”競爭模式下發生,大致到2015年底結束,屆時龍頭企業市場占有率將進一步顯著提升。“小陽春”行情結合“制造服務”良性競爭,有效制造服務能力供給收縮,風機價格有望呈現緩慢小幅上行趨勢。

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