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煙草包裝行業內生增長確定 外延擴張可期

時間：2013-09-18

來源：網絡轉載

導語：煙標行業正處于整合過程中,龍頭企業未來借助內生增長和外延擴張,集中度提升可期;而新業務的增長有望提升估值。

牌重點化發展,結構升級趨勢明顯。煙包行業主要分為煙標材料和煙標印刷兩大環節,下游主要為卷煙企業。煙草利稅是國家財政收入的重要來源(2012年占國家財政收入的比重達到7%)。在控煙背景下,下游卷煙行業銷量增速有限;主要依靠結構升級來滿足行業利稅穩定增長的需求。

煙包企業的內生增長來自于:1)跟隨下游卷煙重點品牌實現高于行業的增長;2)產品結構升級,提供更高附加值產品;3)憑借規模和技術優勢,借助卷煙公開招標的制度推廣,切入新的區域市場。

煙包企業的外延擴張背景和動力:行業分散,隨著下游卷煙企業的集中度提升,將推動上游煙包行業的市場份額提升。而公開招標制度的推進和煙草三產退出將加速這一過程。已經上市的龍頭企業有望依托資本平臺,充當行業整合者的角色。

新業務延伸構建新增長極,提升估值水平。電子煙在歐美市場增速較快(美國市場過去4年每年翻番增長,預計2013年銷售額將達到10億美元),歐美傳統卷煙巨頭(如Loriard、雷諾、英美煙草等)通過收購或新設電子煙業務布局長遠。而國內煙包龍頭亦可仿效此做法,憑借在煙草領域的渠道優勢,布局這一快速增長的市場。

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