【機(jī)械行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　1)挖掘機(jī)銷鐮降幅收窄，市場需求略有改善：根據(jù)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，5月份挖掘機(jī)行業(yè)總體銷哩不含龍工)約為10，870臺(tái)，同比下降約23.9%，環(huán)比下降約29%。同比降幅相較前四個(gè)月的42%有較大幅度的收窄，一方面由于去年5月份基數(shù)驟然降低，另一方面5月份環(huán)比降幅29%也小于過去六年的均值34%，反映出市場需求略有改善。雖然市場反應(yīng)相對(duì)下游反應(yīng)存在一定滯后，但我們認(rèn)為在基建投資明顯恢復(fù)、項(xiàng)目新開工超預(yù)期概率增大的背景下，工程機(jī)械行業(yè)觸底回升的趨勢(shì)已經(jīng)確立。分品牌來看，本土龍頭品牌仍舊領(lǐng)跑全行業(yè)，進(jìn)口替代的征程還在繼續(xù)：三一重工實(shí)現(xiàn)銷售1333臺(tái)，同比正增長8.6%;柳工銷售592臺(tái)，中聯(lián)重科銷售335臺(tái)，同比增長3%和62%。廈工、山河智能分別銷售302臺(tái)和276臺(tái)，同比分別下降33.6%和40.5%。外資品牌方面：小松898臺(tái)、斗山858臺(tái)、日立687臺(tái)，現(xiàn)代737臺(tái)，分別下降43.3%、18.3%、41.9%和39.3%。

　　2)中聯(lián)重科電話會(huì)議-澄清不實(shí)報(bào)道，重申增長目標(biāo)：上周四中聯(lián)重科召開分析師電話會(huì)議，對(duì)之前某媒體提出的財(cái)務(wù)質(zhì)疑和某券商指出的客戶再次抵押設(shè)備的現(xiàn)象一一做出澄清。同時(shí)，公司披露五月份應(yīng)收賬款回款情況較好，現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)正，信用銷售的風(fēng)險(xiǎn)控制卓有成效;從在手訂單情況判斷，六月份銷售趨勢(shì)依然良好。基于對(duì)下半年行業(yè)回暖的預(yù)期，公司重申2012年625億元的銷售目標(biāo)(同比增長35%)。中聯(lián)重科二季度業(yè)績穩(wěn)健、銷售趨勢(shì)仍然強(qiáng)勁，同時(shí)估值有較大修復(fù)空間，維持推薦;

　　3)媒體報(bào)道，三一重工重啟H股IPO：近日，中國網(wǎng)等媒體報(bào)道2，三一重工再次向港交所提交上市申請(qǐng)，集資規(guī)模由原計(jì)劃的33億美元降至20億美元，發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后股本的比例由15%降至10%，上市集資大部分將用于擴(kuò)建生產(chǎn)設(shè)備，并增強(qiáng)內(nèi)部產(chǎn)能;

　　4)投資建議：a)工程機(jī)械：在貨幣寬松化、基建投資加速形成一致性預(yù)期的條件下，我們?nèi)匀豢春霉こ虣C(jī)械板塊后期表現(xiàn)。投資標(biāo)的方面，我們重點(diǎn)推薦業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定、攻守兼?zhèn)涞囊痪€龍頭公司中聯(lián)重科和三一重工。目前A股中聯(lián)重科和三一重工分別對(duì)應(yīng)8.8和10.7倍2012年P(guān)E，建議博反彈的投資者繼續(xù)加倉;H股中聯(lián)重科2012、2013年P(guān)E估值分別為6.6和5.6倍，建議在目前的點(diǎn)位介入;b)軌道交通裝備：目前2012年和2013年的平均PE估值為14.5和12.9倍，在基建行業(yè)政策向好的情況下，建議繼續(xù)防御性持有中國南車和中國北車;c)高端工業(yè)裝備：作為高端工業(yè)裝備行業(yè)中業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變的典型代表，我們看好陜鼓動(dòng)力和杭氧股份的競爭力和跨周期成長能力，建議增持;d)海洋工程裝備：提示中集集團(tuán)因集裝箱市場景氣復(fù)蘇及海工訂單持續(xù)獲取而帶來的配置機(jī)會(huì)，建議繼續(xù)持有〃中金公司)