武鋼股份日前發布2011年公司債券募集說明書和發行公告，擬發行3年期公司債券72億元，于3月2日網上發行，票面利率預設區間為4.30%至4.90%。公司表示，此次發債募集資金將全部用于償還公司將于2012年3月到期的75億元07武鋼債。

　　這并非上市鋼企初遇"借新債還舊債"的窘境。去年11月2日，太鋼不銹發行10億元企業債，利率為5.51%，而其2010年11月19日發行的20億元企業債，已于2011年11月19日到期。事實上，據國際模協秘書長羅百輝分析，去年底以來，宏觀經濟和行業景氣的下滑使鋼企的資金壓力大大增加，迫使企業頻頻通過債券、票據等方式加大募資力度，如河北鋼鐵集團去年11月15日發行80億元5年期無擔保中期票據，安陽鋼鐵去年11月11日起發行10億元公司債等。據統計，截止去年11月中旬，國內鋼企通過發行票據和公司債券累計募資1344億元，比2010年全年還超出近450億元。

　　"借新債還舊債反映出鋼企確實是資金'饑渴'。去年4季度以來鋼價暴跌導致鋼廠積累的很多庫存計提跌價準備，鋼廠有迫切的資金需求。"華泰聯合證券鋼鐵行業分析師陳靂向記者分析。陳靂稱鋼廠募資的主要用途是補充現金流動性，還有包括償還債務等。此前亦有分析人士指出，鋼企目前的經營利潤無法對新建產能給予足夠的資金支持，不得不發債融資，資金鏈緊張將更多使新建項目面臨考驗。

　　發債行為的增多也折射出鋼企其他融資渠道的不暢。陳靂分析說，對上市公司來說最理想的融資方式應該是定向增發和公開增發，但現在鋼企既缺乏好的項目又面臨業績困境，使得增發困難重重。而從銀行融資亦越發不易，有些鋼廠的負債到達上限，銀行也不愿意貸款。還有鋼企探索新的融資渠道。去年10月底建龍鋼鐵集團與五礦國際信托公司發起信托計劃，募資3億元為吉林建龍提供原料采購和日常經營資金。寶鋼也于去年11月和上周赴港直接發行人民幣計價債券（俗稱"點心債"），共募集資金65億元。

　　鋼企的還債難題或許并未就此結束。2月6日，河北鋼鐵公告，由于連續30個交易日的收盤價低于當期轉股價的70%，旗下唐鋼轉債已觸發回售條款，這是30億元唐鋼轉債自2010年來連續第三次觸發回售條款。雖得益于債性保護其躲過回售壓力，但2012年12月14日債券到期償付已越來越近，到時上市公司如何解決巨額償付資金仍是一個難題。