焦炭期貨上市以來整體表現出易跌難漲、與動力煤高度相關等顯著特點，而產能過剩則貫穿整個焦炭行情。

　　產能過剩導致期價易跌難漲

　　焦炭嚴重的產能過剩一直制約焦炭行業的健康發展，同時對期貨行情也產生較大影響：當期價由于電荒炒作而漲至高位時，賣出套保盤積極入場打壓期價；然而當期價回落至低位后，卻少有入場做多的資金。這一方面是由于焦炭嚴重的產能過剩導致焦化企業長期在虧損邊緣掙扎，因此只要當期價較現貨價升水明顯時，焦化企業便積極主動地賣出套保鎖定利潤；另一方面，焦化行業集中度較低且處于煤炭行業和鋼鐵行業的夾縫中，鋼企可以利用自己相對強勢地位直接在現貨市場低價購買焦炭，因此利用焦炭期貨對原材料買入保值意愿較低。此外，焦炭期貨交割標準品大致相當于國標的一級冶金焦，雖然質量較高，但焦炭主流需求品級是二級冶金焦，這也在一定程度上限制了鋼企和焦炭貿易商入場接貨的積極性。基于以上分析，筆者認為焦炭期價可能長期維持較現貨貼水的狀態。

　　焦炭量倉逐步萎縮

　　從上市到5月底，受到炒新及電荒的雙重推動，資金對焦炭有較強的關注度，量倉大幅上升并導致當時的主力1109合約一度上沖至2444元/噸高位。但是隨著炒新潮的退去及電荒的緩解，焦炭期貨表現出窄幅區間振蕩行情，量倉逐步萎縮，資金關注度降低。這一方面是由于焦炭產能過剩，焦炭現貨價格波動性較小，期價難有大幅波動，因此，資金關注度相對較低；另一方面，焦炭期貨交易單位為100噸/手，是典型的大合約，這也導致焦炭難以得到資金的眷顧。

　　動力煤對焦炭期價有顯著影響

　　從焦炭期貨上市以來的行情看，焦炭期價的大幅上揚無不伴隨著國內電荒的出現：焦炭從上市到5月底，在電荒及炒新的雙重推動下，價格一度上沖至2444點的高位；11月中旬以來，受到電荒預警及上調電價的推動，焦炭1201合約從1888點強勁反彈，最高達到2083點。而焦炭期價的回落也對應著國內電荒的逐步緩解：6月初到7月底，國內電荒緩解，動力煤價格高位持穩，導致1109合約價格從2400點的高位回落，并在2270—2350元/噸區域振蕩兩個多月。由此可見，動力煤市場與焦炭市場關系極為密切。這主要是由于焦炭的成本直接取決于煉焦煤的價格，而動力煤價格與焦煤的線性相關系數高達0.9以上，這樣動力煤走勢對焦炭的重要影響就不言而喻了。