我們的數據顯示,6月份以來乘用車銷量增速已連續回升,8月份乘用車銷量增長7.3%,1-8月累計則增長6.05%,我們預計乘用車未來幾月增速至少可基本穩定,可以認為乘用車市場需求已恢復正常增長。
我們預測全年汽車銷量增速約為5%,銷量約為1890萬輛,在此前提下,整車板塊全年整體業績增速在正負10%之間,部分優質企業業績增速仍可達10%~20%。
目前我國通脹水平進一步惡化的可能性已微乎其微,緊縮性調控政策也將面臨適度調整,這一制約汽車行業的根本因素已趨于衰減;更為重要的是,6月份以來汽車行業本身無論銷量還是增速都已較上半年有明顯改觀,行業需求正趨于穩定增長;此外,汽車行業面臨的政策方面的不確定性已經基本消除,明年行業有望恢復較快增長。由此,我們判斷汽車行業已處于較為確定的底部區域。
另一方面,國際原油價格的下降也將不斷加大對國內成品油價格下調的預期,有利于減緩高油價對汽車消費需求的抑制作用,直接有利于汽車行業景氣回升。同時,國內鋼材價格已從高位有所回落,未來走低的可能性也不斷加大。由于鋼材價格與汽車制造企業生產成本直接相關,鋼材價格的回落也將減緩相關企業的成本上升壓力,有利于其汽車板塊保持較好的盈利能力。
我們認為汽車行業各種積極因素正在累積,向上拐點在漸行漸近已經不用懷疑。汽車行業具有明顯的早周期特征,我們發現汽車銷量增速回升可領先GDP增速回升約一個季度。我們初步判斷,汽車行業的景氣向上拐點有望在明年一季度出現。
【投資建議】
我們認為,當前汽車板塊已處于較為確定的底部區域,向上拐點漸行漸近。我們建議投資者積極增加汽車股配置至“標配”水平,鑒于汽車板塊當前良好的安全邊際以及早周期特征,配置汽車板塊已足可跑贏大盤并至少獲得相對收益。個股方面,推薦組合上海汽車(600104)、一汽富維(600742)、亞夏汽車(002607)、龐大集團(601258)、遠東傳動(002406)、鴻特精密(300176)。國金證券(600109)