研究結論
　　2011年6月工程機械行業銷售數據公布,除裝載機之外,挖掘機、推土機、壓路機以及起重機等機型的銷售數據延續負增長。我們認為國家宏觀緊縮政策的持續是行業內需趨勢轉弱的主因。雖然今年以來的出口高增長趨勢得以在6月份延續,但是行業出口總體占比較低;在內需方面,作為傳統淡季,三季度造成行業銷售壓力的主因仍在,我們預計三季度行業的銷售仍不樂觀。
　　行業需求與貨幣政策相關度較明顯。M2對工程機械行業同比增速的前瞻作用在近年來不斷驗證,6月M2增速15.9%,環比提高0.8個百分點,但多為半年末銀行存款考核等特殊因素導致,展望未來2-3月,CPI仍高企的情況下,緊縮政策預計仍將持續,因此從宏觀角度分析,我們認為行業整體的需求仍將處于壓力之中。
　　各子行業存在一定差異性
　　挖掘機同比下降12%,延續5月份下滑趨勢:2011年6月25家主要挖掘機制造商共銷售挖掘機10277臺,同比下滑12%,環比下滑28%。1—6月累計銷售125430臺,同比增長28%。5月份開始挖掘機銷量同比出現兩位數下滑,雖然本月下滑幅度基本持平,但是考慮到三季度是行業傳統淡季,加之去年基數較高因素影響,我們判斷挖掘機銷量三季度仍將面臨較大壓力。
　　裝載機同比增長10%,需求相對平穩:2011年6月份24家主要裝載機制造商共銷售裝載機19240臺,同比增長10%,環比下滑15%。1—6月累計銷售140915臺,同比增長19%。4月份開始裝載機銷量環比出現連續下滑,但從5月份開始,同比銷量穩中有升。雖然三季度是行業傳統淡季,但考慮到裝載機行業發展相對成熟,下游需求廣泛,以及中西部需求拉動,因此我們判斷三季度裝載機銷量相對工程機械其他品種比較平穩。
　　公路投資乏力,推土機、壓路機行業延續大幅下滑趨勢:2011年6月12家主要推土機制造商共銷售推土機1021臺,同比下滑28%,環比下滑14%。1—6月累計銷售8817臺,同比增長12%。2011年6月22家主要壓路機制造商共銷售壓路機1861臺,同比下滑16%,環比下滑20%。1—6月累計銷售14238臺,同比增長2%。作為推土機和壓路機最大下游的公路建設的高景氣周期已過,因此推土機和壓路機行業的需求受限。但是水利投資仍能對推土機的需求起到一定的拉動作用,因此我們認為相比較而言,壓路機的銷量壓力相比推土機更大。

　　起重機三類產品各有千秋,整體趨勢下滑:2011年6月份12家主要汽車起重機制造商共銷售汽車起重機2716臺,同比下滑26.52%,環比下滑26.73%。1—6月累計銷售23364臺,同比增長15.00%。2011年6月份8家主要履帶起重機制造商共銷售履帶起重機171臺,同比下滑8.56%,環比下滑21.56%。1—6月累計銷售1040臺,同比增長12.92%。2011年6月份11家主要隨車起重機制造商共銷售隨車起重機773臺,同比增長28.19%,環比下滑4.33%。1—6月累計銷售4285臺,同比增長33.70%。雖然隨車起重機同比延續年初以來的高增長,但其銷量占起重機行業整體銷量占比較低,無法改變起重機行業整體大幅下滑的趨勢。
　　出口持續高增長:6月行業出口持續上半年以來的高增長,推土機、壓路機、裝載機出口同比分別增長63%,29%,117%,1-6月累計同比分別增長69%,12%,86%。受海外經濟復蘇以及工程機械龍頭海外擴張策略的影響,行業出口的趨勢樂觀,但整體占比較小的現狀仍不能緩解行業的整體銷售壓力。
　　未來行業面臨的主要不確定因素:
　　一、宏觀調控導致經濟增速下滑超預期;二、貨幣政策緊縮超預期;三、原材料價格波動壓力超預期;四、行業產能釋放超預期。