近期，商品期貨經過一輪暴跌后逐漸企穩反彈，其中螺紋鋼主力1110合約已從4766元/噸低點回升至4850元/噸上方。但持倉變化情況顯示，市場主力多頭頭寸減少，主力空頭頭寸繼續增加，且在鋼價的反彈過程中，量能沒有有效配合，市場做多信心不足。結合當前脆弱的金融市場環境，筆者認為滬鋼6月走勢不會太穩定，鋼價挑戰5000元/噸關口困難重重。

 　  宏觀經濟不確定性增加，大宗商品走勢不明朗

  　 國內經濟方面，央行于5月11日發布4月份經濟數據，其中CPI為5.3%，PPI漲6.　8%，較3月份小幅回落。僅隔一天，央行宣布從5月18日起，再度上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。年初以來，央行先后4次上調存款準備金率，頻率之高，顯示出央行管理貨幣流動性和抑制物價的意圖明確。在當前的政策背景下，大宗商品走勢會受到壓制。

　   國際經濟方面，歐元區債務危機問題呈現擴大化跡象，美國各大機構輪番下調歐元區國家的主權債務評級，這讓歐美原本不穩定的經濟復蘇雪上加霜。上周，美元指數借歐債危機的影響漲至76點上方，隨后由于美國公布了不佳的經濟數據，美元指數回落至75點左右。4月份美國舊房簽約率銷售環比下挫11.6%，創下7個月新低。作為大宗商品風向標，原油期貨呈振蕩走勢，方向不明。這些不確定因素將影響大宗商品走勢，并會對滬鋼走高產生不利影響。

 　  內有成本支撐，外有通脹壓力，鋼價無量上漲

  　 通過對蘭格鋼鐵流通業銷售價格PMI指數運行走勢圖的分析，一季度大部分時間，銷售價格指數與銷售量指數運行方向發生背離。銷量下降，庫存上升，價格仍在上漲，說明供求已不是價格上漲的主導因素。這一階段主要是鐵礦石、焦煤漲價推動成本增加和通脹預期壓力顯現，帶動鋼材市場價格走高。5月30日，中國進口品位63.5%的鐵礦石價格指數為179，58%品位的鐵礦石價格指數為147，仍處于高位。目前，大部分地區焦炭價格穩定，但仍處在高位區。

   　成本大幅上升與資本炒作推高，加上通脹預期壓力，1月初后的5周時間內鋼價經歷了一輪較大幅度的上漲。不過2月后的這輪調整，反映了終端需求沒有很好的啟動，僅憑借成本和通脹預期壓力的支撐，鋼價進一步走高壓力重重。

 　  高產量、高庫存壓制鋼價上行

 　  國家統計局公布的數據顯示，今年1—4月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為22971萬噸、21427萬噸和28067萬噸，同比分別增長8.3%、7.3%和12.6%。庫存數據顯示，截至5月27日，國內28個主要城市線材庫存總量為169.3萬噸，較上周減少11.6萬噸；螺紋鋼庫存總量為642.92萬噸，較上周減少10.35萬噸。市場庫存雖有所減少，但仍居高位，降幅趨弱。夏季到來，受炎熱天氣影響，螺紋鋼需求又將進入傳統淡季，沒有需求的支撐，鋼價上漲空間有限。

    綜上所述，筆者認為從3月中下旬開始的反彈行情持續時間有限。6月份鋼材市場不具有大幅漲跌的條件，上漲面臨套現壓力，下跌則有市場交易成本支撐。技術上，當前滬鋼主力合約已經形成箱體振蕩格局，預計6月仍將在4780—4950元/噸附近高位整理。