行情走勢。水泥制造指數4月1日收盤點位為6952.04,最近雙周(3月17日-4月1日)漲幅為7.31%;同期上證A股指數4月1日收盤點位為2967.41,最近雙周漲幅為1.25%。水泥漲幅領先同期上證指數漲幅6.06個百分點。

       估值情況。目前行業PE(TTM、整體法)為25.4x,相對于滬深300PE溢價率為1.67;PB(整體法)4.1,相對于滬深300PB溢價率為1.75。

      水泥價格。根據數字水泥網信息,我們可以發現,隨著絕大地區需求旺季的逐步來臨,水泥價格開始反彈,3月下半月國內水泥市場價格有所走強,環比升幅為0.69%。從區域來看,主要是:1、北京、天津價格上調50-100元/噸不等;2、湖南地區價格再次上調30-40元/噸,截止3月29日價格已累計上調70-80元不等,浙江金華地區普遍上調30元/噸,P.O42.5價格大概在410元/噸;3、新疆南部水泥價格出現大幅上漲,阿克蘇地區P.O42.5標號水泥較春節前上調60-80元/噸;湖北武漢地區上調20-30元/噸;4、江西地區南昌市場,較上周相比下跌50元/噸。從原因來看,京津地區主要是需求回暖,且大部分企業都已執行調價,顯示協同效果不錯;湖南地區一方面基建水泥用量需求集中催生,另一方面煤礦整治對用煤緊張使得成本上升;南疆地區價格上漲主要是今年市場啟動后需求好于預期,而企業水泥庫存量不大,并且有些企業磨機出現問題,水泥供應明顯不足;江西南昌下跌則主要是市場供失衡和企業間競爭所致,并且江西企業間停窯減量的情況尚未出現,協同性有待加強。

      煤炭價格。目前山西優混平倉價770元/噸,大同優混平倉價825元/噸,普通混煤平倉價492.50元。

      行業策略。我們的觀點主要如下:1、到3月底、4月初,水泥價格如之前預期開始企穩反彈,且部分地區如華北京津地區反彈幅度和反彈時間好于預期,并且從企業執行的情況來看,溝通和協同性都得到加強,我們認為可以繼續關注后續的提價效應;2、水泥行業從10年下半年開始在眾多良好預期的推動下,行情持續上漲,目前水泥行業PE和PB相對于滬深300來看,其溢價率創下或接近近年來新高,我們建議投資者謹慎對待反彈過大、估值偏高的個股;3、我們維持水泥行業整體“優于大市”評級。