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華新水泥（600801）區域景氣提升 盈利持續向好

時間：2011-04-01

來源：網絡轉載

導語：2010 年湖北區域投放水泥產能1,200 萬噸，預計 2011年沒有新增產能投放。區域供求關系的迅速改善為公司創造了良好的外部條件。

       華新水泥公告2010 年全年收入84.69 億人民幣，歸屬母公司股東凈利潤5.73 億人民幣，同比增幅為14.4%，符合我們此前預期。2010 年前三季度，公司所處的湖北區域水泥價格同比下滑，到四季度逐步走出低谷并迅速攀升，全年水泥銷售均價較去年同期略有上升，我們預計在區域供求關系改善背景下2011 年水泥均價將較2010 年仍有較大提升空間。我們看好公司長期發展前景，將A 股和B 股評級上調至買入。
        2010 年全年公司綜合毛利率為22.3%，較去年同期小幅下降1.3 個百分點；第四季度毛利率較2009 年實現了大幅提高，達到32.54%，較去年同期增長4.12 個百分點。
       2010 年湖北區域投放水泥產能1,200 萬噸，預計 2011年沒有新增產能投放。區域供求關系的迅速改善為公司創造了良好的外部條件。
       在沒有新增產能的情況下，水泥企業戰略由以前的通過低價搶占市場份額轉向提升噸水泥盈利能力，公司將是湖北地區最大的受益者之一。
         經調整后的2011-2013 年盈利預測為3.891、5.218 和6.312元。我們看好公司未來發展前景，給予A 股目標價58.00元，參照B 股過往折價情況，給予B 股目標價5.30 美元，評級均上調至買入。

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