蘇皇于3月31日發表研究報告，指中國建材（行情,資訊,評論）（03323）2010年盈利與市場預期相符，對水泥價格樂觀，相應提高今明兩年盈利預測，目標價調高至33元，維持「買入」評級。中國建材昨收報28.55元，升3.8%，距離目標價尚有15.6%上升空間。
蘇皇指，中國建材2010年盈利與市場預期相符，但稍低于該行早前預期。至于期內該集團水泥業務則優于預期，水泥評級售價實際達到每噸242元（人民幣．下同），較該行早前估計每噸230元為高。另外，去年中建材售出水泥每噸毛利為55元，較該行估計高。
蘇皇引述中國建材管理層表示，對于2011年水泥價格及其產能增長感樂觀，并透露今年第一季度其附屬南方水泥和中聯水泥的水泥平均售價，分別為每噸328元和298元，預計今年余下時間，價格至少與首季持平。集團管理層又透露，快調高水泥售價每噸10至20元。至于煤炭價格預期上升，將令每噸水泥成本漲價8至13元。蘇皇現將每噸水泥毛利假設，由65元調高至77元，此假設較集團指引更保守。
集團管理層又指，2011年產能將由去年的200萬噸提高到230萬噸，如有收購落實，產能有望提升至250萬噸，有信心公司產能利用率能維持80%至85%水平。
就管理層所披露，該行相應提高2011年和2012年盈利預測12和15%，將目標價由30元提升至33元，以反映2011年12.5倍的預測PE。
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