投資要點：

　　2010年度油氣行業公司業績回顧。上游和一體化石油公司受益于較高的原油實現價格，合理的煉油業務毛利水平，旺盛的成品油和化工產品需求，其盈利大幅增長；其中2010年度中海油盈利增長85%，中石油盈利同比增加35%，中石化計提減值準備前的實際盈利增速為28
相關公司股票走勢
 
     中國石化8.65+0.111.29%中國石油11.94+0.070.59%%。石油化工企業也錄得較快增長，上海石化和儀征化纖去年盈利增速分別為74%和221%。油田服務公司大幅增加毛利水平較高的服務業務比重，抓住行業轉型過程中的機會，重新踏上盈利增長快速通道，安東油田服務去年盈利增速達264%，TSC集團控股盈利由負轉正，毛利率從19%提升到36%。

　　行業近況：

　　化工毛利小幅下滑，短期內還將可能面臨較大壓力。低密度聚乙烯、聚丙烯與石腦油價差周環比分別下降3%，丁苯橡膠和順丁橡膠對丁二烯價差周環比分別下降4%和5%。滌綸短纖與對二甲苯和乙二醇價差，以及腈綸短纖與丙烯價差維持不變。根據石腦油出廠價公式，預計4月份兩大石油公司的石腦油出廠價將可能上漲600-700元/噸，國內主要化工產品毛利空間將可能大幅縮窄。

　　2月份中國進口天然氣平均價格大幅上漲。根據海關數據，2月份進口管道天然氣不含稅的平均價格為2.13元/立方米，環比增加14%；進口液化天然氣不含稅的平均價格為1.9元/立方米，環比上升26%。中石油計劃在2011年至少進口150億立方米的中亞管道天然氣，如果國內的天然氣價格不上調，中石油進口天然氣業務可能錄得較大虧損。

　　2月末中國成品油庫存環比大幅增加。2月末中國原油商業庫存環比下降2%，成品油庫存環比增加15%；其中，汽油庫存環比上升1.2%，柴油庫存環比增加28%，煤油庫存環比增加1.2%。

　　國內汽、柴油批發毛利維持在高位，零售折扣基本取消。目前汽油和柴油批發毛利維持在歷史最高水平，對應的平均批零價差分別為250元/噸和320元/噸，已經低于或者接近發改委規定的300元/噸的限制。由于批發價格大幅上漲，兩大石油公司直營加油站、民營和外資加油站已經逐步取消零售折扣。

　　市場靜待發改委調整成品油價格。發改委基準原油連續二十二個工作日移動平均價格為每桶111.4美元，較上次調價時上升13.4%，目前國內煉油毛利為-7美元/桶。截止3月24日，國內23家主要煉廠平均開工率基本維持在82.2%的水平，并未出現環比大幅下滑的現象。成品油市場供應充足，各方靜待發改委調價。