公司業績增長的主要原因是：報告期內，公司所處區域水泥市場需求穩步增加，公司水泥產品銷售量同比增加所致。
賽馬實業是寧夏第一大水泥生產商，市場占有率約53%，是西北水泥龍頭之一，產品覆蓋甘肅、內蒙和陜西等地。報告期內，公司分別收購了烏海西水水泥及包頭西水水泥各45%的股權。公司在甘肅天水一條2500d/t新型干法水泥生產線、在甘肅白銀一條4500d/t新型干法水泥生產線、在內蒙烏海一條2500d/t新型干法水泥生產線相繼投產，有效擴大了公司區外銷售份額。到2012年，公司產能將提高到1,600萬噸以上，較2010年有近30%的增長。同時將進一步提升在寧夏、甘肅和內蒙區域的市場占有率，預計屆時將分別達到63%、22%和15%左右。
2010年寧夏水泥總產能達到2,098萬噸，同比增長42%。但是在2010年四季度，國家相繼出臺了38號文限令及《水泥行業準入條件》，大大抑制了未來水泥的新增產能。從“十二五”期間的規劃來看，寧夏全社會固定資產投資年均計劃增長25%，五年累計達到1.44萬億。寧夏“十二五”期間，水利基礎實施建設投資將達到320億元，將有效拉動水泥需求。未來2~3年，寧夏水泥市場將出現產能增長緩慢，但是需求穩中有升的局面。公司處在區域將保持高景氣。
2010年，公司水泥銷售量比2009年計劃增長1.94%，營業收入比計劃增長11.27%，增長的主要原因為：2010年區域水泥市場需求穩步增加，公司產能釋放，水泥產品實際銷售量高于公司預期。2011年，公司計劃產銷水泥942.5萬噸，實現營業收入30.93億元。
預計公司11、12年能夠實現基本每股收益3.28、4.05元/股，按照3月10日的收盤價42.48元計算，目前公司股價市盈率為12.95X、10.49X。由于公司2月24號出了業績快報，最近的表現對業績已有一定消化，而且昨日又創歷史新高，短期內存在風險，建議逢低關注。我們短期內給予公司“增持”評級。
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