本周國內橡膠價格整體偏弱,但與上周五收盤價格相比,本周價格表現屬于震蕩,本周五收盤于38030元,基本與上周五收盤價持平。從本周幾個交易日表現看,價格有向上反彈的意愿,但最終還是以失敗告終。周二與周四兩個交易日價格最高點都在4萬附近,尤其周四早盤成功反彈至4萬上方,但午盤價格急速下跌,當日長的上影線把短期反彈的格局打破,目前主力合約價格回到了前期36000-38000震蕩的密集區間。
本周東京膠價格跟隨滬膠,盤中表現不強,基本是沖高回落的態勢。東京膠指數從2月18日最高540.3點到本周五收盤475.4點,回落幅度達到12%,從日線圖看價格也回到前面的震蕩區域,整體走勢偏弱。
一周行情分析
美元膠持續回落,與滬膠價差縮小
去年下半年市場的兩次加息,緊接著一次又一次的提高銀行準備金率,國內市場流動性降了溫。近期國內正逢新一輪宏觀調控,商品價格高位回落,加上中東局勢突變加深了本輪回調的力度。國內橡膠期貨價格從春節后最高點43500至目前38000附近,有近5500點的回落,跌幅12.6%。
滬膠走勢從春節后就開始顯出疲態,而當時美元膠走勢還在創新高,2月17日東京膠主力合約創下528.4日元的最高收盤價,2月14日新加坡20號標膠當月合約也創下5750美元的最高收盤價,與滬膠價差開始拉大。春節前最后一個交易日新加坡20號標膠報價為5430美元,復合進口價格為42200元左右,與滬膠主力價差僅為500元左右。節后開始價差不斷擴大,價差擴大最高的時候高達3600元,而美元膠近兩周連續下滑,價差又縮小至1000元附近。從歷史價差看,20號標膠復合進口與滬膠主力合約價差一般在2000元上下,合理情況下復合進口價高出滬膠4%,現在的價差復合膠價格是相當有吸引力的。
現貨價跌幅滯后,進一步消化庫存
國內橡膠期貨價格一路走低,但現貨市場價格反應較為滯后,兩者價差波動劇烈。從春節后上海全乳膠報價42000元/噸至本周五報價39300元/噸,跌幅為6.4%,僅為期貨跌幅的一半水平。截至本周五橡膠期貨主力合約價格38030元/噸,而上海全乳膠現貨價格39300元/噸,期現貨價差呈現倒掛。現貨升水有助于期貨庫存的進一步消化,交易所庫存水平已經連續回落。目前滬膠呈現反向市場格局,近月價格相對強勢,遠月貼水幅度較大,反應了市場認可近月存在現貨支撐,而遠月面臨供應壓力的局面。
割膠淡季,交易所庫存繼續下滑
截至3月04日,上海交易所橡膠庫存為46730噸,連續第7周下滑。本周交易所橡膠期貨注冊倉單減少4055至34630。交易所庫存從去年6月初不到2萬噸的歷史低點升至6萬噸之上的水平,近7周庫存有下降跡象,尤其本周庫存大幅下滑,與去年同期15萬噸庫存相比目前的庫存水平相對較低。庫存變化確實有季節性因素,從歷史庫存變化看,庫存基本都在每年10月份以后逐步上揚。國內11月中旬后割膠就逐步停下,貿易商在割膠旺季囤下的貨在快停割的時候逐步顯現出來。目前國內地區橡膠已經進入停割期,在國內橡膠停割期交易所庫存卻有下降跡象,說明現貨確實偏緊,而國外橡膠價格與國內膠的價差使得國內膠更具有吸引力。
天氣良好有利于提高天膠供應
2月28日消息,天然橡膠生產國協會(ANRPC)稱2011年全球天然橡膠產量料較去年的932.2萬噸增加8%,達到1006.6萬噸,理由是天氣狀況較好且價位較高吸引農戶割膠。該協會在最新的報告中稱,成員國今年出口料增加5.7%,至777萬噸。天然橡膠生產國協會成員國產量占全球產量的90%左右。
之前泰國橡膠協會一位官員表示,因在幾年前政府發起橡膠行業擴張期間種植的橡膠樹開始生產乳膠,泰國2011年橡膠產出將增加10%。同時,泰國HUA橡膠公共公司----泰國最大的橡膠生產商副總裁稱:“泰國2011年橡膠產出料為330萬噸,高于2010年的300萬噸。”他在柬埔寨暹粒召開的橡膠會議間隙稱,最初在2004年擴張的160000公頃(395400英畝)土地上種植的橡膠樹將成熟,并于今年開始生產乳膠,推升產量。
政府亦已促進第二階段的擴張,從今年開始種植128000公頃,因預期農戶將從當前高企的價格中獲益。2015年產出料增至370萬噸,屆時所有在第一次擴張時種植的新膠樹將開始生產乳膠。泰國是全球最大的橡膠生產國和出口國,2011年料出口290萬噸橡膠,高于2010年的270萬噸。
操作建議
從技術面看,目前滬膠整體偏弱,盤中多以沖高回落態勢為主,可是主力05合約正好又回到36000-38000元前期震蕩的密集區域。我們可以看到目前國內期貨價格是遠期貼水結構,遠期9月合約價格更弱,本周五價格均破了60日均線。
從價格回落的幅度及技術位置角度看,我們說目前滬膠正處于風險偏高的階段,行情可能是牛市中的V型反轉,也可能是牛市中的回調,從日線看雖然短期上漲趨勢被破壞,但中期的牛市是否結束現在還不能下結論。
雖然我們無法預測目前國內橡膠價格是在牛市轉熊的階段還是牛市中的回調,但從2009年牛市開始以來目前價格確實進入了高風險區域,投資者應該謹慎,切忌盲目追多或追空,耐心等待市場走出信號。