工程機械行業迎來開門紅。1月份，挖掘機銷量同比增長35.4%；推土機銷量同比增長78.9%；裝載機銷量同比增長26.9%；汽車起重機銷量雖然同比增長13.0%，但由于大噸位占比提升，收入同比大幅增長。
預計2011年行業增速略有回落，但長期前景仍然看好。考慮2011年宏觀經濟減速和固定資產投資增速放緩和2010年高增長的基數，我們預計2011年行業增速將回落至18-20%左右。但長期來看，考慮城鎮化和機械作業方式的長期發展趨勢，再考慮考慮到保障性住房、水利建設、鐵路建設和出口復蘇等將為行業發展提供的新動力，我們仍然維持未來3-5年行業年均增速可達15-20%的預期。
各子產品2011年增長預測。挖掘機：預計2011年銷量將保持25%左右的高增長，民族品牌市場份額將快速提高；推土機：水利建設是新推動力，預計2011年銷量增速20%左右；汽車起重機：與基建相關度高，預計2011年銷量增速20%左右；裝載機：保有量高，預計2011年銷量增幅將回落至10%左右。
主要公司戰略目標宏大，一季度銷售有望超預期。工程機械主要公司戰略目標宏大，對工程機械的發展前景充滿信心。從我們最近調研的三一重工、中聯重科和柳工籌行業龍頭公司銷售情況來看，1月份和2月份銷售均有望同比大幅增長，企業估計3月份這種旺盛勢頭仍將保持。
維持行業"強于大市"評級。行業龍頭公司2011年和2012年平均PE分別為14倍和12倍，考慮到行業長期發展前景和行業內上市公司的競爭優勢，我們繼續維持工程機械行業"強于大市"的投資評級，仍維持三一重工、中聯重科、徐工機械、柳工和山推股份的"買入"評級，維持廈工股份、安徽合力和山河智能的"增持"評級。
風險因素：房地產調控風險、全球經濟波動風險、鋼價上漲風險、核心零部件存在供應瓶頸。
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