工程機(jī)械行業(yè)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。1月份，挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)35.4%；推土機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)78.9%；裝載機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)26.9%；汽車(chē)起重機(jī)銷(xiāo)量雖然同比增長(zhǎng)13.0%，但由于大噸位占比提升，收入同比大幅增長(zhǎng)。

      預(yù)計(jì)2011年行業(yè)增速略有回落，但長(zhǎng)期前景仍然看好。考慮2011年宏觀經(jīng)濟(jì)減速和固定資產(chǎn)投資增速放緩和2010年高增長(zhǎng)的基數(shù)，我們預(yù)計(jì)2011年行業(yè)增速將回落至18-20%左右。但長(zhǎng)期來(lái)看，考慮城鎮(zhèn)化和機(jī)械作業(yè)方式的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，再考慮考慮到保障性住房、水利建設(shè)、鐵路建設(shè)和出口復(fù)蘇等將為行業(yè)發(fā)展提供的新動(dòng)力，我們?nèi)匀痪S持未來(lái)3-5年行業(yè)年均增速可達(dá)15-20%的預(yù)期。

      各子產(chǎn)品2011年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。挖掘機(jī)：預(yù)計(jì)2011年銷(xiāo)量將保持25%左右的高增長(zhǎng)，民族品牌市場(chǎng)份額將快速提高；推土機(jī)：水利建設(shè)是新推動(dòng)力，預(yù)計(jì)2011年銷(xiāo)量增速20%左右；汽車(chē)起重機(jī)：與基建相關(guān)度高，預(yù)計(jì)2011年銷(xiāo)量增速20%左右；裝載機(jī)：保有量高，預(yù)計(jì)2011年銷(xiāo)量增幅將回落至10%左右。

      主要公司戰(zhàn)略目標(biāo)宏大，一季度銷(xiāo)售有望超預(yù)期。工程機(jī)械主要公司戰(zhàn)略目標(biāo)宏大，對(duì)工程機(jī)械的發(fā)展前景充滿信心。從我們最近調(diào)研的三一重工、中聯(lián)重科和柳工籌行業(yè)龍頭公司銷(xiāo)售情況來(lái)看，1月份和2月份銷(xiāo)售均有望同比大幅增長(zhǎng)，企業(yè)估計(jì)3月份這種旺盛勢(shì)頭仍將保持。

      維持行業(yè)"強(qiáng)于大市"評(píng)級(jí)。行業(yè)龍頭公司2011年和2012年平均PE分別為14倍和12倍，考慮到行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景和行業(yè)內(nèi)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們繼續(xù)維持工程機(jī)械行業(yè)"強(qiáng)于大市"的投資評(píng)級(jí)，仍維持三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工和山推股份的"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，維持廈工股份、安徽合力和山河智能的"增持"評(píng)級(jí)。

      風(fēng)險(xiǎn)因素：房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、鋼價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)、核心零部件存在供應(yīng)瓶頸。