電網建設將迎高潮

        從“十二五”規劃以及國家電網招標情況看，電網建設關注焦點集中在特高壓和智能電網的發展。不過，在不同時間段建設熱點不同。特高壓輸電網預計在2012~2015年迎來建設高峰，將帶來近2200億元的電力設備需求；智能電網建設包括發電、輸電、變電、配電、用電、調度，預計在未來五年迎來建設投資高峰，將帶來超過6200億元的電力設備需求。

      華泰聯合證券看好電網建設中一、二次設備行業的長期機會。一次設備指發、輸、配電的主系統上所使用的設備，如發電機、變壓器等；二次設備指對一次設備工作進行控制、保護、監察和測量的設備，如測量儀表、繼電器、操作開關等。特高壓和智能電網的發展都需要一、二次設備，但所占比例以及重要程度卻不盡相同。

        智能電網：二次設備市場啟動

        隨著2010年電網投資的大幅下滑，智能電網一次設備領域的公司今年業績將會下滑。而且智能電網建設將提高一次設備的資產利用率，傳統電力設備特別是一次設備的市場容量中長期將受到負面影響。中金公司預測說，傳統一次設備市場將會相應萎縮，年復合增長率僅有3%。

      與之對應的是，二次設備市場越來越重要。2010年9月底，國家電網對智能變電站試點工程所需的二次設備進行首次招標。國家電網同時表示，電網投資的領域和結構將會出現微調，智能電網二次設備的投資比重將提升。中金公司預計，二次設備需求年均復合增長率將達到20%，占電網設備投資的比重將由目前的5%提升至未來10年合計的11%。

       至于具體受益產品，中金公司按未來市場容量測算如下：智能電表（71億~90億）、儲能電池（年均45億~60億市場）、智能變電站（40億~45億）、柔性輸電（29億~41億）、電動汽車充電柜（26億~30億）、配電自動化（18億~20億）、智能調度（18億~20億）和變壓器在線監測裝置（10億~12億）。

        特高壓：一次設備商地位難撼動

      雖然在力推特高壓上受到諸多爭議，但國家電網強勢推進的意圖始終未變，預計到2015年建成華北、華東、華中特高壓電網，形成“三縱三橫一環網”的格局。華泰聯合證券預計，“十二五”期間，我國交直流特高壓總投資將達到3500億~4000億元，而2010年預計特高壓投資還不足300億元，未來市場空間廣闊。

      特高壓一次設備的生產有一定技術壁壘，同時又要求產品有較高的運行可靠性，因此市場呈現寡頭壟斷。在變壓器、電抗器市場主要是由特變電工壟斷，特別是其在直流特高壓換流變的領域地位難以撼動；在交流特高壓組合電器市場，平高電氣、新東北電氣、西電集團三分天下；而在直流特高壓換流閥市場，中國西電、許繼電氣的優勢明顯。

      交流特高壓二次設備中，國電南瑞遙遙領先，占有了絕大多數市場份額；直流控制保護系統市場，許繼電氣占有大多市場份額，預計未來將延續這一局面。但需要注意的是，在特高壓建設領域，對于一次設備的投資會更為側重，而用于特高壓中二次設備的投資占比將遠遠小于一次設備。

      廣發證券指出，特高壓項目收入對特變電工、天威保變和平高電氣影響最為明顯。然而平高電氣傳統業務下滑較為嚴重，2010年中期營業收入和凈利潤分別同比下降33%和99%，第三季度毛利率持續下滑至15%。考慮到公司傳統業務下降對特高壓獲利的沖銷，可重點關注另兩家天威保變和特變電工。