今年電網(wǎng)投資處在蟄伏期，明年開始智能電網(wǎng)大上快上。
2010年1-10月，全國電網(wǎng)投資2249億元，同比下降7.8%，主要原因是智能電網(wǎng)規(guī)劃未確定，導(dǎo)致投資減速。我們預(yù)計2011年全國電網(wǎng)投資3750億元，同比增長25%，其中智能化部分投資同比增長31%以上。
地方政府積極推動下，配電用電環(huán)節(jié)投資或?qū)⒊^市場預(yù)期。
我們認為，無論是從技術(shù)容易度，還是從積極性上看，地方政府負責(zé)配電環(huán)節(jié)、用電環(huán)節(jié)的建設(shè)速度將高于電網(wǎng)總部負責(zé)的變電環(huán)節(jié)、輸電環(huán)節(jié)和調(diào)度環(huán)節(jié)。因此，我們認為，2011年配電網(wǎng)自動化系統(tǒng)、用電信息采集系統(tǒng)及終端設(shè)備、電動汽車充電設(shè)備建設(shè)的增長速度將超過市場現(xiàn)有預(yù)期。在電網(wǎng)總部負責(zé)的環(huán)節(jié)，我們認為2011年智能變電站、在線監(jiān)測將出現(xiàn)爆發(fā)式增長，其次是柔性輸電。
變電、配電投資增速最快，關(guān)注細分行業(yè)龍頭企業(yè)。
綜合考慮成長性、產(chǎn)品技術(shù)壁壘和市場容量，我們認為智能變電站、配電網(wǎng)自動化是2011年最值得關(guān)注的行業(yè)，此外，柔性輸電設(shè)備、電動汽車充電設(shè)施行業(yè)增長也較快。我們認為，智能電網(wǎng)是龍頭企業(yè)的盛宴，建議重點關(guān)注上述行業(yè)細分龍頭企業(yè)，如國電南自(25.03,-1.05,-4.03%)、國電南瑞(77.31,-0.66,-0.85%)、理工監(jiān)測(84.69,-1.76,-2.04%)、積成電子(41.52,-2.18,-4.99%)、榮信股份(48.53,-2.15,-4.24%)、森源電氣(50.66,-2.34,-4.42%)等公司。
投資建議：
評級未來十二個月內(nèi)，“中性”。
我們認為2011年智能電網(wǎng)投資增速無法支撐行業(yè)目前如此高的PE水平，我們給與智能電網(wǎng)行業(yè)“中性”評級。2011年建議重點關(guān)注國電南自、理工監(jiān)測、榮信股份、中國西電(7.71,-0.22,-2.77%)。
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