在金屬和農(nóng)產(chǎn)品“瘋狂”之后，化工品終于一改前期低調(diào)走勢(shì)，在原油的帶領(lǐng)下急速起航。近日，化工品期貨漲勢(shì)驚人，PTA連續(xù)3個(gè)交易日漲停，停盤一日后再度封于漲停。各合約價(jià)格均突破五位數(shù)，演繹了自PTA期貨上市以來(lái)從未有過(guò)的飆漲行情；而PVC、塑料亦尾隨PTA連續(xù)2日漲停。11月10日，現(xiàn)貨市場(chǎng)上中油和中化掛牌價(jià)的二度調(diào)漲，刺激PVC現(xiàn)貨一舉攀升至5年新高9000以上。但同樣意想不到的是，在PE、PVC連續(xù)2個(gè)漲停后又是2個(gè)跌停，此行情堪稱“詭異”。筆者認(rèn)為，目前因前期拉漲過(guò)快，加之國(guó)內(nèi)政策調(diào)整、加息預(yù)期，此類品種存在回調(diào)需求。不過(guò)，在四季度整個(gè)化工業(yè)基本面向好、資金炒作熱情高漲的情況下，其上行趨勢(shì)將難以改變。

　　基于兩大因素支撐，目前原油試探上行沖擊90大關(guān)：其一，規(guī)模可觀的量化寬松貨幣政策下，美元持續(xù)弱勢(shì)；其二，冬季取暖油需求旺季臨近情況下的庫(kù)存低位。結(jié)合季節(jié)性因素來(lái)看，冬季取暖油需求旺季臨近，加之今年極端天氣頻現(xiàn)，不排除極度寒冬的可能，這將對(duì)油價(jià)提供一定的支撐。而美元的弱勢(shì)是推動(dòng)原油上漲更為重要的因素，持續(xù)跟蹤原油CLA非商業(yè)持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以看出，目前凈多頭不斷攀升，已接近歷史高位，資金做多意愿仍然較為濃厚。成本支撐將在四季度對(duì)整個(gè)化工面提供利好環(huán)境。

　　PTA：五位數(shù)時(shí)代 后市上行趨緩

　　PTA基本面情況優(yōu)良，在低產(chǎn)成品庫(kù)存與高生產(chǎn)利潤(rùn)的刺激下，聚酯生產(chǎn)商保持高產(chǎn)量。同為紡織原料的棉花前期連續(xù)出現(xiàn)漲停，PTA替代作用將逐步顯現(xiàn)，后期需求不排除進(jìn)一步強(qiáng)勁，并出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求的可能。從產(chǎn)業(yè)鏈成本轉(zhuǎn)嫁來(lái)看，PTA上下游的成本轉(zhuǎn)嫁順暢，滌綸絲由于供給不足跟漲迅速。我們認(rèn)為，這種過(guò)快的成本上漲最終會(huì)影響到紡織廠和最終消費(fèi)者。在目前濃重的通脹背景下，高成本高價(jià)格的傳遞阻力不大，因此PTA上漲趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變。

　　然而，農(nóng)產(chǎn)品的加速使得國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期再度攀升，政府調(diào)控意愿與行為也不斷顯現(xiàn)，但是市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充足。11月乃至12月，調(diào)控政策將是PTA市場(chǎng)最大的不確定因素。另外，值得注意的是，由于目前PTA價(jià)格瘋漲，PTA加工利潤(rùn)急速擴(kuò)大（已高達(dá)1850元/噸），并刷新歷史高位。我們認(rèn)為，這或?qū)⒋碳TA后續(xù)供給加大，因此回調(diào)后上行趨緩的可能很大。

　　PVC：成本高位 奮力一搏

　　11月以來(lái)，PVC期現(xiàn)貨價(jià)格仍保持陸續(xù)調(diào)漲的態(tài)勢(shì)。雖因消費(fèi)進(jìn)入淡季，市場(chǎng)擔(dān)心目前的需求狀況，但在外盤高企，原料成本攀升，區(qū)域性供應(yīng)及炒作的綜合作用下，PVC供需面仍利多，價(jià)格挑戰(zhàn)5年來(lái)新高。而且，受美國(guó)新政策刺激，通脹對(duì)國(guó)內(nèi)大宗產(chǎn)品及生活相關(guān)的影響恐怕會(huì)蔓延。

　　據(jù)悉，節(jié)能減排政策將一直持續(xù)到年底。電石企業(yè)開工縮減，加之運(yùn)輸不暢，目前電石主產(chǎn)區(qū)交易價(jià)達(dá)3700-3900元/噸，相較8月初已有15%的漲幅。目前，有庫(kù)存的企業(yè)不多，而且交易商各有顧慮。

　　對(duì)于后期市場(chǎng)走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)，仍以穩(wěn)中上漲為主。短期南北貨源流通不會(huì)有太快的好轉(zhuǎn)，但畢竟進(jìn)入了消費(fèi)淡季，階段性采購(gòu)的持續(xù)性恐難以維持，仍需謹(jǐn)慎追高。

　　PE：產(chǎn)量受限 連塑仍將沖高

　　連塑移倉(cāng)換月后資金大幅增長(zhǎng)，資金炒作氛圍濃厚，早已不斷刷新年初高點(diǎn)。目前，塑料指數(shù)已上破黃金分割66%壓力位，后市尋頂空間上沿，直指2008年高點(diǎn)16765一線。

　　截至10月末，中國(guó)國(guó)內(nèi)柴油庫(kù)存連續(xù)5個(gè)月下挫，累計(jì)跌幅達(dá)到250萬(wàn)噸或26%，同比庫(kù)存只有50%左右。后期中石油、中石化將陸續(xù)提升柴油產(chǎn)量，以石腦油和柴油為原料裂解出的乙烯將受到較大的限制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周開始至月底，各煉化廠將陸續(xù)減產(chǎn)塑料產(chǎn)量的30%左右，以增加柴油的產(chǎn)量。

　　進(jìn)口方面，目前國(guó)外仍有部分裝置停車檢修，且原油乙烯價(jià)格均維持高位，外盤價(jià)格存在明顯的支撐，美金價(jià)格仍舊偏高。從目前內(nèi)外盤價(jià)差來(lái)看，進(jìn)口利潤(rùn)幾乎擠壓殆盡（國(guó)內(nèi)對(duì)遠(yuǎn)東價(jià)差為-700元/噸左右），因此前期商家訂貨意向偏淡，預(yù)計(jì)近期外盤到港量將較為有限。后市塑料供給恐進(jìn)一步緊張，而農(nóng)地膜需求因蔬菜、大蒜種植面積增大，需求同比大幅增長(zhǎng)30%左右。塑料價(jià)格中期走勢(shì)仍以震蕩上漲為主基調(diào)，操作建議以回調(diào)做多為主。