本篇報告，我們從安防設備供應商的角度對安防行業的特征、發展趨勢、未來競爭格局變化和商業模式演進做了詳細的分析。我們認為，目前處在以前端數字化為代表的行業發展中高級階段，規模還將持續快速增長。而對設備供應商來說，目前正處在一個向安防系統開發商升級的時間窗口上，對其后續的成長至關重要。

　　技術升級和安防意識提升驅動行業規模快速增長。視頻監控行業技術升級走到了前端數字化階段，在此基礎上網絡化和智能化應用將興起，繼續開拓新的應用領域。經濟水平的發展帶來安防意識的快速提升，視頻監控滲透率持續提高。預計國內視頻監控市場規模未來三年年均增速20%以上，全球視頻安防設備市場規模可達到千億美元。

　　定制化是構建市場競爭力和行業地位的核心戰略。視頻監控產品分行業應用和一般商業應用兩大類。前者代表高端、定制需求，對一般商業應用有較強示范效應，對設備商建立品牌和行業地位作用很大。通過行業應用項目還可以與安防工程商實現雙贏，保持非常緊密的合作關系，形成較高的市場壁壘。

　　ASIC方案將在低端標準化領域將成為主流。ASIC方案用硬件實現編解碼，集成度高、無需后續軟件開發，在批量大的低端標準化產品領域可以明顯降低成本。該領域對價格很敏感，低成本的優勢將使ASIC方案成為主流。這一方面導致產品同質化、附加值降低、盈利能力減弱，另一方面也刺激更多的低端需求釋放。

　　設備供應商面臨向安防系統開發商升級的時間窗口。行業進入以前端數字化為代表的中高級階段，主要特征是異構平臺下的網絡化和智能化。整體安防系統方案開發能力成為一項很重要的競爭要素。原先在產業鏈中占主導的設備供應商面臨向系統開發商升級的機遇和挑戰。

　　行業投資策略。短期看好低端領域價格下降帶來需求放量對收入規模較小公司業績增長貢獻；中長期看好領先設備供應商向系統開發商升級的前景。基于這個邏輯，對行業內重點公司海康威視、大華股份(60.29,-1.02,-1.66%)分別給予“強烈推薦-A”、“審慎推薦-A”的評級。

　　風險提示：低端標準品領域未來有盈利能力降低風險；領先廠商向系統商轉型能否成功還存在一定的不確定性。