高壓變頻器面臨巨大市場需求。國家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標，國內高壓電動機應用節電可達30%;國內高壓變頻器產品的質量不斷提升，獲得眾多用戶的認可和信任。我們認為2009-2012年每年的市場增長率將保持在40%以上，2012年中國高壓變頻器市場規模將達到150億。
作為國內開拓者和領先者九洲電氣成立于2000年，主要產品包括高壓電機調速產品、直流電源產品和電氣控制及自動化產品。2006～2008年主營業務收入年均復合增長率達到31.57%;凈利潤年均復合增長率達到41.06%。
變頻器升級帶來收入快速增長。2005年產品結構進行調整，內反饋調速系統逐漸被高壓變頻器取代。近三年及一期高壓變頻器銷售收入分別同比增長1571.24%、189.67%、6.72%和29.92%;近三年及一期高壓變頻器銷售收入占主營業務收入的比例分別為27.16%、59.27%、48.50%和60.24%，成為收入的主要來源。
直流電源和電氣控制及自動化產品收入成為重要補充。直流電源系統和電氣控制及自動化產品市場受金融危機影響相對較小，08年這兩類產品分別同比增長76.50%和97.70%，成為收入增長的重要來源。
募投項目擴充產能，風電變流器成未來盈利增長點。募投新增高壓變頻器250套/年產能，直流操作電源產能新增600套/年，能緩解目前產能瓶頸;100套/年風電變流器將成為未來盈利增長點。
風險提示：政府補貼和稅收不能持續;依賴大客戶;產能不足;應收賬款和存貨較大;匯率變動。
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