德邦證券發布研究報告稱，工業場景機器換人大勢所趨，機器視覺賽道長坡厚雪。當前3C電子核心客戶持續推進產業鏈自動化進程，同時品質管控前移催生模組和關鍵零部件的視覺需求，全球范圍內的產能轉移有望驅動新一輪機器視覺需求周期。建議關注：天準科技(688003.SH)、凌云光(688400.SH)、奧普特(688686.SH)。

機器視覺在工業場景應用廣泛，核心零部件和視覺系統是核心價值量環節。機器視覺由光源、鏡頭、相機和視覺控制系統組成，通過中游設備商開發后應用于電子、半導體、智能駕駛等眾多下游行業。四大功能檢測、測量、識別、定位功能在工業場景中分別占比50%、10%、24%、16%。由于軟硬結合要求及技術耦合性高，領先廠商在產業鏈多環節布局，因此上游零部件廠商往往布局多個零部件，同時上游和中游的環節也是相互滲透和合作。

從按銷售額的產品分布看，特定視覺應用系統占比33%。相機，光學和照明三大核心零部件合計占比45%，是機器視覺行業的核心價值環節。需求驅動 政策鼓勵，中國機器視覺市場25年有望達到469億元，21-25年CAGR高達36%。相比人工視覺，機器視覺擁有精度高、速度快、適應性強、可靠性高、效率高等優勢，在我國人工成本增加、質量要求提高的背景下需求大幅增長，同時得到了產業政策的大力支持，正處于快速發展的黃金時期。

全球機器視覺市場規模增長較為穩定，22-25年CAGR預計為13%，25年有望達到1276億元。中國機器視覺市場規模25年有望達到469億元，21-25年CAGR高達36%創新密集 高精度，3C電子是機器視覺最大應用領域。消費電子元件尺寸小、精度要求高，同時創新密集，其制造特點決定了其正是機器視覺的優勢領域。機器視覺下游份額前三行業為3C電子、半導體、汽車，其中電子占比超30%，半導體占比超過10%。其中蘋果客戶作為全球最大的3C電子制造需求方，其密集的材料、工藝更新迭代催生新的檢測、組裝等需求，是很多機器視覺公司的核心客戶。

風險提示：宏觀經濟波動風險、消費電子客戶創新不及預期、客戶產能需求不及預期