【文/歌者】PCB，中文名俗稱印刷線路板，有“電子產品之母”之稱。PCB行業是全球電子元件細分產業中產值占比最大的產業，2018年全球PCB產業總產值達623.96億美元，同比增長6.12%。

自2006年開始，中國超越日本成為全球第一大PCB生產國，PCB的產量和產值均居世界第一。2018年，我國PCB行業產值達到327.02億美元，同比增長10.10%。2019年，預測產值為337億美元。

國內PCB巨頭的同臺競技

行業、企業雙雙崛起，一方面企業數量大幅增加，目前中國大陸約有1500家PCB 企業，主要分布在珠三角、長三角和環渤海等地區；另一方面，國內行業龍頭日益涌現，其中典型代表有：鵬鼎控股、東山精密、深南電路、景旺電子、勝宏科技等。

鵬鼎控股

1999年注冊于深圳寶安區并于2018年9月18日上市的鵬鼎控股，伴隨行業持續穩定的巨量需求營收利潤逐年同步增長，年銷售額位居全球首位。上市以來，鵬鼎控股股價穩步上漲，目前市值過千億，成為A股PCB上市公司市值第一大公司。

2012年，鵬鼎控股成為蘋果公司的重要供應商，如今，其“朋友圈”范圍遍及Google、亞馬遜、vivo、OPPO、華為等國際知名企業。其中，蘋果公司、鴻海集團、和碩集團、戴爾集團及索尼集團等企業與鵬鼎控股的合作時間均已超過10年。

2019年，鵬鼎控股實現營收266.14億，同比增長2.94%；歸屬于上市股東的凈利潤29.24億，同比增長5.54%。2020年Q1公司營收39.69億，同比下降6.31%，歸屬于上市股東的凈利潤為3.07億，同比增長66.33%。在疫情導致的市場低迷環境下，鵬鼎控股凈利不降反升的一個重要原因就是蘋果低價策略奏效，手機鏈補庫存慣性仍在。

不過，大客戶對鵬鼎業績的提振由來已久，這也從側面凸顯了鵬鼎正面臨的大客戶集中的風險。事實上在2018年，鵬鼎控股最大的兩個收獲則來源于蘋果和華為，在鵬鼎控股258億元的營收中，其中第一大客戶蘋果占比達到了70%，由此帶來的訂單營收總計達到了181億元！

而這也正是鵬鼎控股急需加強與華為之間合作的重要原因所在，需要通過華為提高營收，否則其增長則完全依賴于蘋果，一旦蘋果在市場表現不力的話，那么，作為A股公司的鵬鼎控股勢必會受到很大的牽連！

東山精密

東山精密成立于1998年，由東山鈑金整體變更設立，主要產品包括精密鈑金件和精密鑄造件業務。2010年4月，公司在深交所上市，2011年涉足LED封裝業務，2014年開始布局LCM及TP業務和LED及顯示業務，業務逐漸走向多元化。

縱觀東山精密的發展歷程，可以明顯的分為兩個階段，一是成立以來到2015年，是公司的內生成長期；二是2016年至今，公司進入外延并購期，不斷擴張業務版圖。

2016年，東山精密開始斥巨資大舉并購，進一步擴張業務。2016年7月，公司以6.1億美金完成對全球第5大專業FPC廠商Mflex的100%股權收購，成為大陸FPC龍頭廠商，且為當前蘋果唯一內資FPC供應商。

2017年9月，公司以1.72億元收購艾福電子70%股權，布局陶瓷介質濾波器。2018年3月，公司又以2.9億美元現金方式收購FLEX（偉創力）下屬PCB制造業務相關主體，合稱為Multek（超毅），拓展PCB業務。

總之，通過這三次大手筆收購，東山精密當前主營業務包括LED及其模組、觸控面板及LCM模組、柔性電路板產品、通信設備組件四大部分，其中柔性電路板業務是收入大頭。

報告顯示，2019年公司營收和歸母凈利潤分別錄得237億元、7.13億，同比增速分別為19.55%、-12.15%。2020年第一季度，公司實現營收為51.31億元，同比增長14.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.08億元，同比增長4.43%。

雖然業績依然增長，但東山精密的大舉并購激進擴張之路也埋下了一定的隱患。

一方面，Multek在中美貿易戰中受到波及，另一方面Multek又錯失了國內5G建設紅利期，業績表現疲軟。此外，Multek于2012年錯誤判斷市場情況，冒然擴產70萬平方米/年的高階HDI產能，但該部分高階產能一直處于高配低用狀況。2019年Multek高階HDI產能仍未得到充分釋放，產能利用率不足也拖累業績。

深南電路

深南電路是國內PCB板龍頭，主營業務包含印制電路板、封裝基板及電子裝聯業務三大類，長期服務華為等行業龍頭。

2019年，深南電路實現營業總收入105.24億元，同比增長38.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.33億元，同比增長76.80%。2020年Q1公司營收總額24.97億，同比增長15.47%；歸母凈利潤2.76億，同比增長48.19%。

深南電路表示，目前看，2020年Q2訂單仍比較飽滿，產能利用率預計仍將處于比較高的水平，與去年同期相比，通信、數據中心（服務器）、醫療訂單占比均有所提升。

此外公司南通數通工廠也在加緊建設中，致力于建設PCB高端數據通信、汽車產品專線，主要從事高精度、高密度、高可靠性的多層印制線路板的生產制造及技術研發。

據了解，一期、二期項目已經投產，2019年實現銷售收入12.4億元。深南電路三期項目計劃總投資20億元，建設高端汽車電子及工控用高頻多層印制電路板生產線，預計2021年投產。一、二、三期項目全面達產后，年營收將突破40億元。

景旺電子

景旺電子主要從事印制電路板的研發、生產和銷售業務。主要產品種類包括雙面及多層剛性電路板、柔性電路板（含貼裝）和金屬基電路板。廣泛應用于通訊設備、計算機及網絡設備、消費電子、汽車電子、工業控制等行業。

2019年公司實現營收63.32億，同比增長27.01%；歸屬于上市股東的凈利潤9.37億，同比增長4.29%。2020Q1營收14.4億元，同比增長9.3%；歸母凈利潤2.2億元，同比增長20.5%。

公司目前擁有深圳、龍川、江西、珠海四個生產基地，PCB年產能預計在500萬平米，其中深圳60萬平米、龍川140萬平米、江西一二期合計300萬平米，FPC年產能約為180萬平米。同時公司在珠海正在積極布局高端HDI產能，一期項目產能60萬平米，2019年Q4開始建設，計劃在2024年Q1將投產。

2019年12月，景旺電子披露兩份投資計劃，分別是年產60萬平方米高密度互連印刷電路板項目及年產120萬平方米多層印刷電路板項目，擬投資金額分別約26.89億元及18.19億元，前者資金來源為自籌，后者擬通過公開發行可轉債募資17.8億元投入，擬合計投入金額約45億元。

勝宏科技

勝宏科技作為一家專業從事PCB(高精密度線路板、HDI)研發、設計、制造和銷售的高新技術企業，產品廣泛用于計算機、網絡通訊、消費電子、汽車電子、工控安防、醫療儀器等領域，產品獲得亞馬遜、微軟、思科、Facebook、谷歌、中興、富士康等知名客戶或終端品牌的認證，位列全球PCB供應商前40名、中國大陸內資PCB廠商第四名。

2019年，勝宏科技實現營業收入38.85億元，同比增長17.58%；歸母凈利潤4.63億元，同比增長21.62%。2020年Q1營業收入 9.54億元，同比增長22.85%；歸母凈利潤 1.04 億元，同比增長7.82%。

根據公司公告，目前勝宏科技訂單可見度已經到了6月份，對于PCB行業而言，過往訂單可見度約為1-2月，而勝宏科技訂單可見度的見漲可以看到行業景氣度帶給公司更大的彈性。同時目前公司顯卡、HDI、醫療器械等下游業務增長較快，網通類服務器業務也在積極的與其他終端品牌推進合作關系。

根據公司產能來看，如若公司滿產的狀態下可以達到4億元以上的單月營收，且多行業的不斷高增長以及高訂單可見度的相輔相成，預計公司在2020年將會有遠超預期的表現。

此外，值得一提的是， 5月18日晚間，勝宏科技披露定增預案。公司擬非公開發行股票不超過1.41億股，募集資金總額不超過25.1億元，扣除發行費用后全部用于補充流動資金和償還銀行貸款。

在此次定增中，東鵬投資、TCL投資以及融創嶺岳計劃分別認購1億元、2億元、1.6億元，合計4.6億元，約占定增總額的18%，認購比例最高。

格力集團也參與勝宏科技戰略投資，力求“以投促引”積極協調推動勝宏科技新增產能落地珠海，為當地集成電路全產業鏈發展增添新動力。擁有較強產業背景的多家機構入股，將為勝宏科技帶來重要市場資源，推動公司實現產業技術升級。

PCB能給機器人創造多大的機會

PCB行業的一路高歌，不僅對行業來說是重大利好，對機器人應用市場的進一步開拓也是一次機會。據目前的現實情況來看，除大廠的自動化水平較高之外，大部分中小PCB企業仍然是處在高密度勞動力投入階段，因此機器人在PCB行業并沒有起量。

高工機器人于5月19日舉辦的行業巡回正式走入了PCB行業，以了解行業實際生產過程中對機器人應用的需求。據高工機器人走訪調研的情況來看，目前整體行業加工工藝自動化水平一般，主要是因為專用設備都比較成熟。

首先中小企業（產品批量性小，種類很多，尺寸范圍過大等）自動化水平較低，主要以專用工藝設備+收放板+人工為主。而中大企業（批量性大，種類和規格較統一）自動化水平較高，主要以專用工藝設備+收放板+工業機器人為主，人工為為輔助（巡視，維護作用）。

綜合來看，中小企業的自動化改造需求仍然比較弱，而中大型企業則相反，無論是新規劃的廠房還是舊有產線升級，都在積極規劃機器人（工業+AGV）的參與，針對PCB上游原材料需要建設更智能的倉儲，針對PCB板廠需要有較完善的自動倉儲系統，最好方便集成ERP、MES等。

現實情況雖然千差萬別，但自動化、智能化仍然是發展的大方向。作為電子行業發展的基礎，PCB材料、PCB板的規模和市場會隨著5G、智能汽車等的發展而不斷壯大，因此對產品的質量和工藝的精度要求更高，則自動化及智能排產的需求也會不斷提升的。

其次，PCB行業中產品種類多樣，板材原料大且重，加工期間半成品或者成品的有效運輸和管理，都可以提升生產效率。因此自動化水平也要隨之提升。

無論是從產品迭代還是技術革新的角度來看，PCB行業的自動化改造是必然，工業機器人的高效、精準使其成為行業改造升級的重要一步。