半年知冷暖，昨日庫卡的二季度財報出爐后，大家對這家“工業4.0”的代表企業充滿了疑惑，庫卡到底怎么了？財報顯示，二季度庫卡營業收入8億歐元，同比下降6%；息稅前利潤（EBIT）為2370萬歐元，同比下滑55%。在中國區，庫卡二季度的銷售收入為1.3億歐元，同比增長1.9%；訂單量1.39億歐元，較去年同期下降50%。

跌跌撞撞的庫卡凈利潤

2015年，庫卡銷售額為29.66億歐元，息稅前利潤1.94億歐，利潤率為6.6%；2016年，庫卡銷售額為29.49億歐元，息稅前利潤1.66億歐，利潤率為5.6%；2017年庫卡被美的收購，其中國區業務獲得長足發展。2017年，庫卡銷售額為34.79億歐元，息稅前凈利潤（EBIT）1.49億歐，利潤率為4.3%；按照國際上通用的披露方式，境外企業的息稅前利潤約等同于境內企業的營業利潤，而不是凈利潤，但是也可以用來比對同一家公司在不同時期的盈利能力。

2018年，庫卡銷售額為32.42億歐元，這一營收水平結束了庫卡連續多年的增長態勢，相比2017年34.79億歐元的歷史最高營收，下滑了6.8%。稅后利潤為1660萬歐元，同比狂降81.2%。

2019年，一季庫卡營收為7.38億歐元，按年略降0.9%；稅后利潤1500萬歐元，按年增54.6%。但是到了二季度訂單同比下滑50%，息稅前利潤（EBIT）為2370萬歐元，更是再次同比狂跌55%。業內人士預估，庫卡今年的稅后利潤會在6000萬歐元左右，雖然趕不上之前，但是比之去年的稅后1660萬歐元，要好看太多。不難看出在被收購之后，整個庫卡的凈利潤開始狂降不止。

打榜成功的背后是入鄉隨俗

其實現在中國企業的規模大，利潤低已經成為了一種常態，在前一段時間公布的《世界500強企業》中，中國企業數量超越美國，雄踞榜首，但是在利潤率方面，如果不計算11家銀行的利潤，其他108家中國上榜企業的平均利潤只有19.2億美元，而美國其他113家企業平均利潤高達52.8億美元。這個數字是中國企業的近3倍。而由于美的的存在，這一刻，庫卡不但入鄉隨俗，更是直接打榜成功。這份成就，第一梯隊里目前也只有ABB能做到。

其實在全球經濟調整，工業機器人進入瓶頸期的當下，沒有哪一家能獨善其身。

除庫卡外，發那科、ABB、安川電機均發布2019Q2財務數據，整體收入利潤、機器人業務收入利潤也在下滑。其中，發那科2019Q2收入1346億日元/營業利潤286億日元，分別同比下滑26.37%/47.50%；ABB2019Q2營收71.71億美元，同比增長1%；營業利潤僅為1.23億美元，同比下滑83%；Q2機器人及離散自動化收入8.45億美元，同比下滑3%，營業利潤0.76億美元，同比下滑36%，新接訂單8.83億美元，同比下滑9%；只不過，他們沒有了資本的掣肘，對比整個國際大環境，這種情況是可以接受。

與東家沖突？庫卡“水土不服”

收購之時美的立下flag，短時間內不會去觸碰庫卡的品牌、技術和戰略，但是，目前來看，“真香”打臉了。業內人士普遍認為，中國企業解決海外并購后員工留任的手段非常單一，同時，中國目前的勞動力市場結構無法提供大量掌握多種語言的管理人員，所以無法實現真正的資源整合。

今年6月底，有多個信源均確認，王江兵離任庫卡中國區CEO，新任CEO由美的指派。這是繼庫卡全球CEO蒂爾·羅伊特提前離職后，庫卡的又一高層離職，也意味著，庫卡全球區和中國區負責人都換了。其實，可以說是庫卡給了美的發難的機會。2018年初，庫卡曾定下營收35億歐元、息稅前利潤率約5%的目標。但隨后兩度下調業績預期，這引發了美的集團的不滿。

今年3月份，庫卡為了成本控制不得不宣布裁員，并提出2021年前實現3億歐元的成本縮減目標。美的顯然不能輕易接受，盡管在二級市場上，美的已經憑借庫卡大賺特賺，但是在實際業務上，美的和庫卡的整體整合速度卻慢于美的預期。正如當年吉利收購沃爾沃后，今年推出領克系列，吉利開始了對沃爾沃技術消化之后的再創造。

美的的想法亦是如此，2017年2月13日，美的成立了廣東美的智能機器人有限公司，開始慢慢嘗試引進庫卡的技術。2018年，美的加快推動庫卡中國業務整合，并與庫卡在中國成立了三家合資公司，雙方股東各持有50%的股份。

但是今年一季度，雖然庫卡的盈利能力已經獲得了提高，但是庫卡的營收并未增長。在王江兵所管理的中國區，今年一季度的營收為0.9億歐元，仍然下降了約9%。一位業內人士評價稱，最近兩三年，庫卡在中國乃至全球的機器人銷售量均落后于ABB、發那科等對手，在工業機器人行業第一梯隊中，庫卡與領先者的差距正在擴大。而在3月份，庫卡與美的集團成立了一個工作組，目的是發掘潛在的合作協力，審查庫卡和美的之間所有中德合作項目。但是，庫卡管理層迄今宣布的措施都并不足以大幅提高收益。

窮則變，變則通？

庫卡能怎么辦？不同于ABB涉足電工電網、發那科涉足數控機床、安川涉足電機和其他工業設備，庫卡是四大家中唯一的一家全部業務都集中在工業機器人領域的自動化公司。而在全球汽車市場萎縮、工業系統集成行業競爭嚴峻的情況下，庫卡將目光開始轉向新領域。

2015年，為了更好的管理諸如醫療、倉儲、物流等非工業應用場景的自動化解決方案業務，庫卡將該部分業務獨立出來，讓下屬公司Swisslog進行管理。三年以來，庫卡押注的新產業的銷售增長顯而易見：分別為4.91億歐元、6.24億歐元、7.68億歐元。該部分業務主要以連鎖藥店作為主要銷售目標。該部分EBIT率較為平穩，三年來未有較大變動。

但有一點值得注意，就是該部分極低的ROCE回報率，僅有3%。由此可以看出，支持該部分業務發展的資金成本付出極多。與其他業務相比，該部分業務的員工數量也很多。可見庫卡準備在機器人新應用領域和競爭對手打一場持久戰了。

但是美的總部，會接受這個持久戰嗎？而且從利潤率的角度來講，庫卡的集成業務短期內距離同做集成的ABB還有很大差距。有美的加持，庫卡未來依舊有很大可能性，中國市場獲得更多集成訂單，當然從目前的情況看，也不排除庫卡逐漸落入第二梯隊，甚至慢慢消失的可能性。