城鎮固定資產投資單月投資額增速繼續下滑，但總量首次突破20000億元。在中央新增投資1000億元的情況下，12月份全國共完成城鎮固定資產投資20553.11億元，同比增速為22.27%，繼續延續下降趨勢，增速較11月回落1.54個百分點。房地產開發投資增速繼續下滑。 水泥產量全年適度增長 1～12月水泥產量13.88億噸，略低于業界之前普遍預計的14億噸，同比去年增長5.2%，在經濟下行的背景下仍保持適度增長。12月當月產量為12,527.17萬噸，同比增長3.53%，增速大幅低于去年同期的12.81%，未能實現年底產量的放量上漲；環比較上月下降1.2%。 水泥投資增速有所回落 截止到08年底，水泥行業的投資還沒有完全受到經濟下行帶來的明顯沖擊。12月單月共完成投資109.32億元，同比增長31.33%，較11月份回落了49.28個百分點；1～12月水泥行業累計投資突破一千億元，達1051.46億元，增長60.76%。 水泥價格保持平穩，行業利潤增三成 12月份全國平均水泥市場價格穩定在373.79元／噸，華東、中南地區行情有所回升，但是由于華北、西北地區價格出現下跌，因此一漲一跌促使12月平均價格基本與11月持平。全年水泥制造行業利潤實現利潤261億元，同比增長30.80%。 煤炭價格趨于穩定，地區有所分化 1月份全國煤炭價格整體趨于穩定，但各地區呈現一定分化特征。 預計2月份煤價仍可能保持穩定態勢。 維持行業中性評級 從整個水泥板塊近一個月的走勢來看（1月4日-2月4日），整體符合我們前期的預期。繼前期大幅上漲后行業內上市公司的股票估值水平已經符合行業基本面的發展態勢。此輪大盤小幅走高，漲幅近一個月達到12%，水泥板塊股票價格也都有所上漲，但整體漲幅未超過大盤。我們認為，09年在國家加大基建投資的背景下將會有效緩解房地產市場下滑對行業的沖擊，特別是下半年大規模建設開始以后將會重新啟動對水泥的需求，09年行業利潤仍能實現較快增長。維持對水泥行業的“中性”評級。