核心觀點：家具行業借助住房商品化春風起飛，當前多種渠道共存趨勢明顯，線上線下零售渠道各有千秋中國家具行業自上個世紀80年代開始發展，在個人住房開始商品化之后，家具行業得以迅速發展，到目前為止家具行業的零售渠道已經發展成經銷模式為主、直營模式和電子商務模式為輔的多元化格局，在家具行業跑馬圈地時期，經銷模式可以迅速占領市場，但到了行業成熟期，直營模式有利于企業掌控渠道、維護品牌形象，網上銷售渠道對于品牌家具企業僅是錦上添花。隨著家具行業和互聯網的結合趨于緊密，線上渠道的作用愈加凸顯，線上線下零售渠道優勢互補、相互融合的趨勢越來越明顯。

家電行業零售渠道變革明顯，電子商務比重加大，為家具零售渠道的發展指明方向家電行業和家具行業零售渠道類似，都以經銷為主，直營及電子商務為輔。但家電產品由于標準化、配送便捷等因素導致家電行業的互聯網滲透率已達19.95%，遠超家具行業。根據工業和信息化部賽迪研究院發布的《2016中國家電網購分析報告》我國B2C家電網購市場(含移動終端)規模達到3846億元，同比增長27.9%。家電行業網購規模的迅速發展以及零售渠道的變革為家具行業零售渠道的發展指明方向。

實施大家居戰略的韓國漢森及提供一站式購物服務的宜家，為我國家具企業壯大發展提供了寶貴的經驗韓國漢森自1997年起實施大家居戰略以來，產品線逐漸完善，現可為消費者提供全產品類的家具。漢森擁有直營旗艦店、經銷商門店、網上商城等多種銷售渠道，使消費者購買家具更為便捷，鑄就了漢森營收、凈利潤的高增長，2016年漢森營收、凈利潤分別為19,345萬億韓元、1,275萬億韓元。宜家擁有9,500種的產品類別，每年更新2,000種，同時在28個國家/地區擁有340家直營門店，旗下有978家供應商，這些形成宜家獨特的競爭優勢，使得2016年宜家的銷售額及凈利潤創新高，分別達342億歐元及42億歐元。

預計未來家具零售模式中經銷模式占比下降，直營化、網絡化或成主流家電行業零售渠道的變革及互聯網化、韓國漢森的大家居化戰略、宜家一站式、單品牌、多品類的購物商城的銷售模式，這些都為家具零售渠道的發展指明路徑。家具企業為了尋求發展，紛紛進行渠道方面的改革及實行大家居戰略。索菲亞目前正在擴充產品品類，已經進入“索菲亞全屋定制”時代。顧家家居創新的提出了“經營體”銷售模式試點，以便提高經銷商的管理效率。

風險提示業績增長不及預期、渠道改革速度較慢、行業競爭風險加大。

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